开润股份（300577）的一纸投资进展公告，意外揭开了DeepSeek（深度求索）首轮外部融资的面纱。公告显示，开润股份全资子公司宁波浦润出资4000万元，通过认购砺思星灵份额，再经杭州程砺这一持股平台，最终间接投资于DeepSeek，穿透持股比例仅为0.0114%。

以这一微小的持股比例倒推，DeepSeek此轮融资的整体估值约为3510亿元人民币（约合520亿美元）。这一数字与市场上此前流传的4800亿元估值存在差异，有分析认为后者可能指向其即将启动的第二轮融资目标。

从股权架构看，杭州程砺是专为此次融资设立的持股平台，注册资本约14.02亿元。其股东阵容堪称豪华：与腾讯关联的上海珩岫及上海知勉合计持股超33%，为第一大股东，穿透后实际控制人为马化腾；宁德时代通过旗下问鼎投资及参与的时代泽远基金，合计持有相当比例的权益；网易和京东的持股平台各持有约10%；IDG通过两个平台合计持有约10%；Monolith砺思资本、拾象科技及正心谷资本则分别控制约9.7%、5%及5%的股权。

值得注意的是，这些资金并非直接注入DeepSeek，而是进入由创始人梁文锋控制的实体作为执行事务合伙人的架构中。这一设计旨在确保梁文锋对公司的绝对控制权，其与关联方合计持股约81.6%。

融资节奏并未就此停歇。据The Information援引知情人士消息，DeepSeek正筹备第二轮融资，目标筹集500亿元人民币（约合74亿美元），估值目标高达5000亿元（约合740亿美元）。与此前仅面向国内人民币机构的首轮不同，第二轮计划通过合格境外有限合伙人（QFLP）机制接纳境外美元资金，尤其希望吸引中东资本。

支撑这一高估值的，是DeepSeek快速增长的商业化数据。报道称，公司近期年化收入已达4亿至5亿美元，主要来自云端API调用服务，综合毛利率超过50%，旗舰模型V4的毛利率更达70%–80%。在API定价远低于同级别Anthropic和OpenAI的前提下，这一毛利水平凸显了其技术效率优势。若以5亿美元年化收入计算，740亿美元估值对应约148倍的市销率，远超同行。

伴随融资消息，IPO传闻再度升温。综合多家媒体报道，DeepSeek计划在A股科创板上市，最快可能于今年提交申请，目标2027年完成上市。政策层面也释放了积极信号：2026年6月，监管部门明确将科创板第五套标准适用范围扩大至人工智能大模型领域，为尚未盈利的AI公司登陆资本市场铺平了道路。

从“不融资”到密集引入资本、冲刺上市，DeepSeek的战略转向折射出AI大模型竞争进入深水区后对资金的极度渴求。公司正从单纯的模型研发向“模型+算力+芯片”的系统性方向演进，自建数据中心、自研AI芯片均需巨额投入。不过，也有分析指出，其高度集中的股权结构短期内尚不具备成熟上市公司的特征，IPO进程可能不会太快。

另据彭博亿万富翁指数，梁文锋个人身家已飙升至360亿美元（约合2440亿元人民币），较此前增长超一倍，成为本轮AI资本热潮最直观的个人财富注脚。