通用人形機器人公司逐際動力（LimX Dynamics）宣佈完成近2億美元的Pre-IPO輪融資，投後估值達到150億元人民幣。這家成立僅四年的公司，在半年內完成兩輪融資，累計吸金約4億美元，估值較上一輪B輪約80億元近乎翻倍。公開資訊顯示，逐際動力已於2026年3月完成股改，並在此前啟動IPO程序。

本輪融資的資本構成在硬科技賽道中頗為特殊：近70%的資金來自歐洲、中東及北美機構，而非以人民幣基金為主導。投資方陣容包括IDG資本、藍思科技、泛歐洲產業與投資集團GGG Group、Redstone VC、華山資本以及合肥濱湖產發集團等。其中，阿聯酋磊石資本連續多輪重倉追投，綠洲資本、基石資本、南山戰新投、尚頎資本、蔚來資本等老股東也超額加註。

對於海外資本的高比例參與，中國城市發展研究院投資部副主任袁帥向媒體分析指出，這既是主動選擇也是被動匹配的結果。人形機器人的核心供應鏈、技術源頭與早期應用場景具有高度全球化特徵，引入海外資本有助於企業對接國際技術資源、渠道及客戶。但他同時提醒，全球化股東結構將對上市地選擇產生直接影響，海外資本的退出訴求、不同市場對硬科技企業的估值邏輯，以及後續全球化業務拓展需求，都將成為上市地考量的核心因素。

不過，也有私募股權投資人士提出不同視角，認為海外資本多集中於Pre-IPO輪次進入，此時公司上市預期明確，這類資金往往帶有“Pre-IPO套利”屬性，而非長期產業陪跑。

“果鏈”龍頭藍思科技的入局同樣引發關注。袁帥認為，這既是財務投資也是戰略協同：具身智慧賽道的高增長性可帶來財務回報，而藍思科技在精密結構件製造與大規模量產上的供應鏈優勢，未來可能與人形機器人結構件代工、核心零部件供應鏈整合形成深度合作。

逐際動力在技術路徑與場景選擇上採取差異化策略。公司從早期的“拼身體”轉向“拼大腦”，開源FluxVLA大模型，避開工業製造場景，選擇從商業服務切入——文旅導覽、酒店巡檢等領域，試圖以認知與泛化能力構築競爭壁壘。創始人兼CEO張巍曾公開表示，雙腿機器人在工廠效率不高。

在宣佈融資的同時，逐際動力稱各產品上線以來共獲得數千台訂單，其中過半來自海外。然而，公司2025年整機出貨量為241台，對應營收約0.67億元。以此推算，其市銷率超過200倍，遠高於同賽道企業。對於“數千台訂單”是已排產待交付、尚未排產還是意向訂單，公司未作具體說明，相關媒體聯絡負責人也未獲回覆。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析認為，海外客戶雖不直接貢獻海量硬體銷量，但能提供高價值的演算法迭代場景，並通過收取年付金額10%的運維服務費（毛利率高達85%）建立長期黏性。但他也指出，在行業價格持續下探的趨勢下，若無法在規模化量產前建立成本壁壘，毛利率將面臨持續擠壓。企業類訂單多數並非當年交付，公司的高估值或建立在“未來出貨量躍升”的預期之上，一旦IPO視窗收緊或頭部公司對標效應減弱，估值回撥壓力巨大。

海外訂單同樣面臨隱性成本考驗。有跨境法律服務人士指出，歐盟AI法案對人形機器人的資料隱私有嚴格限制，北美市場則面臨供應鏈關稅風險，售後維護成本和合規認證週期遠高於國內。真正的海外客戶黏性，取決於復購率與持續服務收入的驗證，而這在目前公開資訊中尚為空白。

對於本輪融資用途，逐際動力官方表示將重點用於“大小腦融合技術的突破和產品化，推動數千台全自主人形機器人的規模化部署，加強全球市場拓展”，同時完善全球製造與交付能力，加快中東、歐洲及亞洲等重點市場佈局，並持續建設面向全球開發者的開放生態。從241台年出貨量邁向數千台部署目標，從高企的市銷率走向訂單收入確認，逐際動力在IPO的門檻前，尚需用資料回應市場期待。