通用人形机器人公司逐际动力（LimX Dynamics）宣布完成近2亿美元的Pre-IPO轮融资，投后估值达到150亿元人民币。这家成立仅四年的公司，在半年内完成两轮融资，累计吸金约4亿美元，估值较上一轮B轮约80亿元近乎翻倍。公开信息显示，逐际动力已于2026年3月完成股改，并在此前启动IPO进程。

本轮融资的资本构成在硬科技赛道中颇为特殊：近70%的资金来自欧洲、中东及北美机构，而非以人民币基金为主导。投资方阵容包括IDG资本、蓝思科技、泛欧洲产业与投资集团GGG Group、Redstone VC、华山资本以及合肥滨湖产发集团等。其中，阿联酋磊石资本连续多轮重仓追投，绿洲资本、基石资本、南山战新投、尚颀资本、蔚来资本等老股东也超额加注。

对于海外资本的高比例参与，中国城市发展研究院投资部副主任袁帅向媒体分析指出，这既是主动选择也是被动匹配的结果。人形机器人的核心供应链、技术源头与早期应用场景具有高度全球化特征，引入海外资本有助于企业对接国际技术资源、渠道及客户。但他同时提醒，全球化股东结构将对上市地选择产生直接影响，海外资本的退出诉求、不同市场对硬科技企业的估值逻辑，以及后续全球化业务拓展需求，都将成为上市地考量的核心因素。

不过，也有私募股权投资人士提出不同视角，认为海外资本多集中于Pre-IPO轮次进入，此时公司上市预期明确，这类资金往往带有“Pre-IPO套利”属性，而非长期产业陪跑。

“果链”龙头蓝思科技的入局同样引发关注。袁帅认为，这既是财务投资也是战略协同：具身智能赛道的高增长性可带来财务回报，而蓝思科技在精密结构件制造与大规模量产上的供应链优势，未来可能与人形机器人结构件代工、核心零部件供应链整合形成深度合作。

逐际动力在技术路径与场景选择上采取差异化策略。公司从早期的“拼身体”转向“拼大脑”，开源FluxVLA大模型，避开工业制造场景，选择从商业服务切入——文旅导览、酒店巡检等领域，试图以认知与泛化能力构筑竞争壁垒。创始人兼CEO张巍曾公开表示，双腿机器人在工厂效率不高。

在宣布融资的同时，逐际动力称各产品上线以来共获得数千台订单，其中过半来自海外。然而，公司2025年整机出货量为241台，对应营收约0.67亿元。以此推算，其市销率超过200倍，远高于同赛道企业。对于“数千台订单”是已排产待交付、尚未排产还是意向订单，公司未作具体说明，相关媒体联系负责人也未获回复。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析认为，海外客户虽不直接贡献海量硬件销量，但能提供高价值的算法迭代场景，并通过收取年付金额10%的运维服务费（毛利率高达85%）建立长期黏性。但他也指出，在行业价格持续下探的趋势下，若无法在规模化量产前建立成本壁垒，毛利率将面临持续挤压。企业类订单多数并非当年交付，公司的高估值或建立在“未来出货量跃升”的预期之上，一旦IPO窗口收紧或头部公司对标效应减弱，估值回调压力巨大。

海外订单同样面临隐性成本考验。有跨境法律服务人士指出，欧盟AI法案对人形机器人的数据隐私有严格限制，北美市场则面临供应链关税风险，售后维护成本和合规认证周期远高于国内。真正的海外客户黏性，取决于复购率与持续服务收入的验证，而这在目前公开信息中尚为空白。

对于本轮融资用途，逐际动力官方表示将重点用于“大小脑融合技术的突破和产品化，推动数千台全自主人形机器人的规模化部署，加强全球市场拓展”，同时完善全球制造与交付能力，加快中东、欧洲及亚洲等重点市场布局，并持续建设面向全球开发者的开放生态。从241台年出货量迈向数千台部署目标，从高企的市销率走向订单收入确认，逐际动力在IPO的门槛前，尚需用数据回应市场期待。