深圳多光譜AI技術企業海清智元於6月22日在港交所正式掛牌，成為市場矚目的“物理AI第一股”。上市首日，其股價表現極為強勁，發行價為每股7.20港元，開盤即上漲302%至29.00港元。盤中股價一度衝高至30.00港元，較發行價漲幅達到327%；隨後有所回落，截至上午11時左右，股價報25.16港元，漲幅仍高達249%，對應總市值約為194.79億港元。盤中市值最高曾觸及231.12億港元。

此次發行受到市場狂熱追捧。香港公開發售部分獲得約7181.21倍超額認購，申請人數超過25萬；國際發售部分也獲得4.81倍認購。按發行價計算，公司本次上市實際募集資金淨額約為5.37億港元。

海清智元成立於2013年，總部位於深圳，是一家聚焦多光譜AI技術的企業。其技術路線融合了紫外、紅外與可見光等多譜段信號採集與智能計算，具備感算一體化、本地化決策和低功耗等特點，主要應用於消防、工業安全等複雜場景。公司業務圍繞多光譜AI模組、智能感知終端和AI大模型服務三大板塊展開，為安防、能源、電信及工業等領域提供軟硬件一體的解決方案，是國家級專精特新“小巨人”企業。

從財務數據看，海清智元已實現扭虧為盈。其收入從2023財年的1.17億元增長至2025財年的6.69億元，複合年增長率接近138.9%。淨利潤方面，公司在2023財年虧損約0.18億元後，於2024和2025財年分別實現約0.4億元和0.29億元的盈利。值得注意的是，業務結構發生了顯著變化：多光譜AI大模型服務自2024年推出後增長迅猛，收入從零躍升至2025財年的3.55億元，佔總收入比重達到53.1%，成為第一大收入來源。該業務的毛利率雖有下滑，但仍維持在30.4%的較高水平，拉動了公司整體毛利率從12.2%提升至22.3%。

根據招股書引用的弗若斯特沙利文數據，全球多光譜AI市場規模預計將從2025年的850億元增長至2030年的3054億元，複合年增長率為29.1%。以2025年收入計，海清智元在中國多光譜AI公司中排名第一，市場份額為3.3%；在多光譜AI大模型服務領域同樣位居全國第一，市場份額達23%。

公司計劃將上市所得款項用於提升研發能力、擴大產能及拓展全球市場。其生產基地分別位於深圳和浙江龍游，其中浙江基地的營運成本較深圳至少降低20%，並已助力公司在長三角地區的新客戶數量增加超過50%。客戶結構方面，2025財年來自五大客戶的收入佔總收入比重為46.8%，較上年的59.0%有所下降，集中度風險有所緩解。

海清智元以“物理AI第一股”的身份登陸資本市場，其暴漲的股價和極高的認購熱度，凸顯了投資者對物理AI賽道，尤其是感知硬件與大模型服務結合這一商業模式的認可。然而，在行業競爭日趨激烈的背景下，公司如何鞏固其在多光譜AI大模型服務領域的先發優勢，並持續提升模組與終端業務的盈利能力，將是上市後面臨的核心挑戰。