SpaceX 正經歷上市以來最嚴峻的估值考驗。週五，該公司股價下跌 5.4%，收於每股 123.99 美元，總市值降至 1.63 萬億美元。這一數字較 6 月 16 日創下的 2.64 萬億美元 峰值已蒸發逾 1 萬億美元，股價也跌破了 135 美元 的 IPO 發行價。
此次拋售的直接導火索是旗艦火箭 Starship 的發射中止。週四，因部分發動機未能點火，SpaceX 被迫取消任務。馬斯克隨後在 X 平台表示，公司將更換兩台 Raptor 發動機，下一次發射嘗試可能推遲至下週初。這一技術故障迅速動搖了市場信心，投資者開始重新審視這家火箭與人工智慧巨頭的估值邏輯。
Integrity Asset Management 投資組合經理 Joe Gilbert 指出，發射失敗的時機對公司敘事並不理想，但失敗本就是這一敘事固有的風險。投資者正在降低倉位，樂觀情緒緩慢消退，此前高企的估值倍數也隨之承壓。
Starship 對 SpaceX 的戰略意義幾乎不可估量。根據公司 IPO 招股書，SpaceX 已在 Starship 研發上累計投入逾 150 億美元。該火箭不僅是擴充套件 Starlink 衛星通訊網路、推進太空資料中心建設的核心載體，更是實現載人登月和火星任務的基石。Clear Street 分析師 Greg Pendy 強調，任何實質性的進度滯後都將直接影響 Starlink 及直連手機服務的規模擴張，因為更低的發射成本對加速衛星部署至關重要。加拿大皇家銀行分析師 Ken Herbert 和 Jonathan Atkin 則認為，Starship 帶來的成本節約是解鎖“軌道計算”等雄心的關鍵催化劑，但可重複使用的發射節奏“至關重要”，並警告去風險化的路徑是非線性的，投資者可能被迫接受這種節奏。
儘管遭遇劇烈拋售，華爾街整體仍維持看多立場。據彭博追蹤，逾 80% 的分析師給予 SpaceX 買入或相當評級，平均目標價 235.34 美元，較週五收盤價意味著約 90% 的上行空間。Raymond James 分析師 Brian Gesuale 更給出了 800 美元 的華爾街最高目標價，較收盤價高出約 545%。他在報告中指出，即便出現延誤，若下週成功發射，兩次 Starship 飛行間隔將從 221 天壓縮至不足 60 天，並強調此類異常情況將持續伴隨 Starship 的激進研發程序。
不過，市場也存在結構性壓力。SpaceX 本月初已加入 納斯達克 100 指數，而公司內部人士持股的鎖定期將在未來數月陸續到期，屆時將有股份逐步釋放入市。Siebert Financial 首席投資官 Mark Malek 表示，考慮到鎖定期陸續解除，許多投資者可能已重新審視最初的投資邏輯，而此前觀望的潛在買家則在等待更低的入場時機。
SpaceX 股價的持續下挫，對當前與人工智慧相關的 IPO 熱潮構成潛在威脅。人工智慧是 SpaceX 此次 IPO 核心敘事的重要組成部分——公司將太空資料中心定位為搶佔估值約 26.5 萬億美元 潛在市場的戰略支點。據《華爾街日報》報道，SpaceX 正就向美國國防部出售算力進行談判，此前已與 Alphabet 旗下谷歌及 Anthropic 簽有類似協議。如今，隨著股價跌破發行價，市場對高估值科技公司上市後能否維持強勁表現的疑慮正在加深。