深圳多光谱AI技术企业海清智元于6月22日在港交所正式挂牌，成为市场瞩目的“物理AI第一股”。上市首日，其股价表现极为强劲，发行价为每股7.20港元，开盘即上涨302%至29.00港元。盘中股价一度冲高至30.00港元，较发行价涨幅达到327%；随后有所回落，截至上午11时左右，股价报25.16港元，涨幅仍高达249%，对应总市值约为194.79亿港元。盘中市值最高曾触及231.12亿港元。

此次发行受到市场狂热追捧。香港公开发售部分获得约7181.21倍超额认购，申请人数超过25万；国际发售部分也获得4.81倍认购。按发行价计算，公司本次上市实际募集资金净额约为5.37亿港元。

海清智元成立于2013年，总部位于深圳，是一家聚焦多光谱AI技术的企业。其技术路线融合了紫外、红外与可见光等多谱段信号采集与智能计算，具备感算一体化、本地化决策和低功耗等特点，主要应用于消防、工业安全等复杂场景。公司业务围绕多光谱AI模组、智能感知终端和AI大模型服务三大板块展开，为安防、能源、电信及工业等领域提供软硬件一体的解决方案，是国家级专精特新“小巨人”企业。

从财务数据看，海清智元已实现扭亏为盈。其收入从2023财年的1.17亿元增长至2025财年的6.69亿元，复合年增长率接近138.9%。净利润方面，公司在2023财年亏损约0.18亿元后，于2024和2025财年分别实现约0.4亿元和0.29亿元的盈利。值得注意的是，业务结构发生了显著变化：多光谱AI大模型服务自2024年推出后增长迅猛，收入从零跃升至2025财年的3.55亿元，占总收入比重达到53.1%，成为第一大收入来源。该业务的毛利率虽有下滑，但仍维持在30.4%的较高水平，拉动了公司整体毛利率从12.2%提升至22.3%。

根据招股书引用的弗若斯特沙利文数据，全球多光谱AI市场规模预计将从2025年的850亿元增长至2030年的3054亿元，复合年增长率为29.1%。以2025年收入计，海清智元在中国多光谱AI公司中排名第一，市场份额为3.3%；在多光谱AI大模型服务领域同样位居全国第一，市场份额达23%。

公司计划将上市所得款项用于提升研发能力、扩大产能及拓展全球市场。其生产基地分别位于深圳和浙江龙游，其中浙江基地的营运成本较深圳至少降低20%，并已助力公司在长三角地区的新客户数量增加超过50%。客户结构方面，2025财年来自五大客户的收入占总收入比重为46.8%，较上年的59.0%有所下降，集中度风险有所缓解。

海清智元以“物理AI第一股”的身份登陆资本市场，其暴涨的股价和极高的认购热度，凸显了投资者对物理AI赛道，尤其是感知硬件与大模型服务结合这一商业模式的认可。然而，在行业竞争日趋激烈的背景下，公司如何巩固其在多光谱AI大模型服务领域的先发优势，并持续提升模组与终端业务的盈利能力，将是上市后面临的核心挑战。