曾效力于索罗斯、参与狙击英镑的传奇交易员斯坦利·德鲁肯米勒，周四上午在Piper Sandler于纽约举办的闭门会议上，对美联储的鸽派立场和AI行业的估值风险同时发出警示。据英国《金融时报》报道，他明确表示降息「已不再必要」，并直言美联储委员们一再声称联邦基金利率具有限制性「简直荒谬」。

德鲁肯米勒在宏观领域的市场地位，因其与现任美联储主席沃什的特殊渊源而备受关注。他称沃什是自己「最亲密的朋友之一」，并认为沃什将是一位出色的美联储主席，但同时表示目前已不再与沃什保持直接沟通。此前，沃什在出任美联储主席之前，曾是德鲁肯米勒家族办公室杜肯资本的合伙人；德鲁肯米勒还曾是美国财政部长贝森特的长期导师。

在利率问题上，德鲁肯米勒认为债券收益率的上涨具有基本面支撑。他表示，考虑到当前经济形势、资本支出热潮以及全球资本争夺战，债券收益率若有所偏差，「充其量也是偏低」。他将近期收益率的持续走高定性为「缓慢的、基本面驱动的上行」，并称此轮走势「并不令人担忧」。市场数据也印证了利率上行的压力：周四，30年期美国国债收益率上涨7个基点至5.36%，创下自2007年以来的最高水平；同时，10年期国债收益率正逼近5%大关。随着市场逐步消化美联储将在下周加息的预期，短期国债收益率也同步走高。

相比于利率，德鲁肯米勒对AI的警告更引人注目。他坦言，AI投资给杜肯资本带来了丰厚回报——其近期大部分利润均来自AI押注，而非货币或债券等传统宏观策略。但他已明显转向审慎，透露杜肯在AI领域的持仓已削减至六个月前的20%。他说，AI浪潮带来了「令人难以置信的旅程」，但认为建设周期已经足够晚期，人们需要开始有所警惕。

他特别警告了华尔街当前一种令他不安的叙事逻辑——认为高企的企业盈利将推动市场无限上涨。德鲁肯米勒表示，我们很可能正处于一个「盈利泡沫」之中，因为这场AI建设热潮终将结束。他还提到，银行业也在做AI交易，这些人在将相关公司带上市时赚取了数亿美元。他透露，自己对AI的深入了解，部分来自于公司内部「嵌入AI研究实验室圈子」的年轻分析师。

在汇率策略方面，德鲁肯米勒表示自年初以来持续做空欧元和英镑，但强调当前仓位远小于其历史水平——他历史上曾建立相当于自身净资产两倍的汇率押注。他明确表示不敢做空美元，理由是美国在AI领域拥有巨大的全球优势，而欧洲在这一赛道上「根本不在场」。

综合来看，德鲁肯米勒的观点勾勒出一条清晰的逻辑链：AI资本开支热潮支撑了美国经济与美元资产，但也推高了长端利率，并可能催生盈利预期泡沫。对于AI产业投资者而言，这意味着需要同时关注算力基础设施的资本开支节奏、科技公司的盈利兑现能力，以及利率环境变化对高估值资产的潜在压制。