曾效力於索羅斯、參與狙擊英鎊的傳奇交易員斯坦利·德魯肯米勒，週四上午在Piper Sandler於紐約舉辦的閉門會議上，對美聯儲的鴿派立場和AI行業的估值風險同時發出警示。據英國《金融時報》報道，他明確表示降息「已不再必要」，並直言美聯儲委員們一再聲稱聯邦基金利率具有限制性「簡直荒謬」。

德魯肯米勒在宏觀領域的市場地位，因其與現任美聯儲主席沃什的特殊淵源而備受關注。他稱沃什是自己「最親密的朋友之一」，並認為沃什將是一位出色的美聯儲主席，但同時表示目前已不再與沃什保持直接溝通。此前，沃什在出任美聯儲主席之前，曾是德魯肯米勒家族辦公室杜肯資本的合夥人；德魯肯米勒還曾是美國財政部長貝森特的長期導師。

在利率問題上，德魯肯米勒認為債券收益率的上漲具有基本面支撐。他表示，考慮到當前經濟形勢、資本支出熱潮以及全球資本爭奪戰，債券收益率若有所偏差，「充其量也是偏低」。他將近期收益率的持續走高定性為「緩慢的、基本面驅動的上行」，並稱此輪走勢「並不令人擔憂」。市場資料也印證了利率上行的壓力：週四，30年期美國國債收益率上漲7個基點至5.36%，創下自2007年以來的最高水平；同時，10年期國債收益率正逼近5%大關。隨著市場逐步消化美聯儲將在下週加息的預期，短期國債收益率也同步走高。

相比於利率，德魯肯米勒對AI的警告更引人注目。他坦言，AI投資給杜肯資本帶來了豐厚回報——其近期大部分利潤均來自AI押注，而非貨幣或債券等傳統宏觀策略。但他已明顯轉向審慎，透露杜肯在AI領域的持倉已削減至六個月前的20%。他說，AI浪潮帶來了「令人難以置信的旅程」，但認為建設週期已經足夠晚期，人們需要開始有所警惕。

他特別警告了華爾街當前一種令他不安的敘事邏輯——認為高企的企業盈利將推動市場無限上漲。德魯肯米勒表示，我們很可能正處於一個「盈利泡沫」之中，因為這場AI建設熱潮終將結束。他還提到，銀行業也在做AI交易，這些人在將相關公司帶上市時賺取了數億美元。他透露，自己對AI的深入瞭解，部分來自於公司內部「嵌入AI研究實驗室圈子」的年輕分析師。

在匯率策略方面，德魯肯米勒表示自年初以來持續做空歐元和英鎊，但強調當前倉位遠小於其歷史水平——他歷史上曾建立相當於自身淨資產兩倍的匯率押注。他明確表示不敢做空美元，理由是美國在AI領域擁有巨大的全球優勢，而歐洲在這一賽道上「根本不在場」。

綜合來看，德魯肯米勒的觀點勾勒出一條清晰的邏輯鏈：AI資本開支熱潮支撐了美國經濟與美元資產，但也推高了長端利率，並可能催生盈利預期泡沫。對於AI產業投資者而言，這意味著需要同時關注算力基礎設施的資本開支節奏、科技公司的盈利兌現能力，以及利率環境變化對高估值資產的潛在壓制。