继长鑫存储之后，国产存储另一巨头长江存储也迈出了上市的关键一步。8月19日，中国证监会网站披露了长江存储控股股份有限公司的招股说明书，近日其IPO审核状态已变更为“已受理”，距离登陆资本市场更近一步。招股书显示，2026年一季度公司实现营收470.42亿元，归母净利润333.79亿元，单季利润已超过同期长鑫科技的247.6亿元，也远超自身2025年全年142亿元、2024年68亿元的利润水平。而在2023年存储行业寒冬中，公司曾亏损192亿元，毛利率仅5.45%，研发投入占收入比例高达23%。

长江存储与长鑫存储并称“国产存储双雄”，但两者产品线不同：长鑫存储生产DRAM（易失性存储，断电数据即失），长江存储生产NAND（非易失性存储，用于音视频、操作系统等）。两者共同点在于都采用IDM模式，即拥有自有晶圆厂，从设计到制造均在内部完成。这与CPU、GPU等逻辑芯片的Fabless+代工模式形成对比——存储芯片本质是基本存储单元的阵列复制，性能与成本高度依赖制造工艺，因此自建工厂成为行业主流。

从全球竞争格局看，长江存储已跻身第一梯队。招股书引用TrendForce数据，2026年1-3月，公司按销售金额和出货量在全球NAND厂商中均位列中国第一、全球第三，仅次于三星和SK海力士。Counterpoint的2026年第一季度报告显示，三星以29%的出货量份额居首，SK海力士（含Solidigm）以18%紧随其后，而第三名竞争胶着：铠侠为14%，美光、闪迪和长江存储均为13%，其中长江存储份额从去年同期的8%提升至本季度。

技术层面，长江存储采用独特的Xtacking架构，将读写单元和存储单元分别在两颗晶圆上制造后再连接，从而让两部分都能使用最优制程，在传输速度、读写延迟和功耗上更具优势，同时降低了研发成本、缩短了生产周期。据称，三星下一代产品规划中甚至需要向长江存储购买Xtacking专利授权。目前，SK海力士已率先量产300层以上3D NAND，长江存储即将进入该阶段，三星主力产品为286层，各方差距不大。

然而，存储行业强周期属性明显。招股书披露，过去十年行业已出现三轮周期（2016-2019、2020-2023、2024至今）。当前景气周期中，全球扩产潮已启动：韩国政府宣布1350万亿韩元（约8800亿美元）的半导体与AI投资计划，三星和SK海力士将斥资5200亿美元新建四座晶圆厂；美光计划2035年前在美国投资超2500亿美元。长江存储和长鑫存储的上市募资同样用于扩产。

这种“囚徒困境”意味着，即便当前盈利丰厚，行业也难逃周期轮回。因此，长江存储上市的意义不仅在于融资，更在于为其在技术不掉队的前提下，积累穿越周期的资本实力，保住市场份额和行业地位。