繼長鑫儲存之後，國產儲存另一巨頭長江儲存也邁出了上市的關鍵一步。8月19日，中國證監會網站披露了長江儲存控股股份有限公司的招股說明書，近日其IPO稽核狀態已變更為“已受理”，距離登陸資本市場更近一步。招股書顯示，2026年一季度公司實現營收470.42億元，歸母淨利潤333.79億元，單季利潤已超過同期長鑫科技的247.6億元，也遠超自身2025年全年142億元、2024年68億元的利潤水平。而在2023年儲存行業寒冬中，公司曾虧損192億元，毛利率僅5.45%，研發投入佔收入比例高達23%。

長江儲存與長鑫儲存並稱“國產儲存雙雄”，但兩者產品線不同：長鑫儲存生產DRAM（易失性儲存，斷電資料即失），長江儲存生產NAND（非易失性儲存，用於音影片、作業系統等）。兩者共同點在於都採用IDM模式，即擁有自有晶圓廠，從設計到製造均在內部完成。這與CPU、GPU等邏輯晶片的Fabless+代工模式形成對比——儲存晶片本質是基本儲存單元的陣列複製，效能與成本高度依賴製造工藝，因此自建工廠成為行業主流。

從全球競爭格局看，長江儲存已躋身第一梯隊。招股書引用TrendForce資料，2026年1-3月，公司按銷售金額和出貨量在全球NAND廠商中均位列中國第一、全球第三，僅次於三星和SK海力士。Counterpoint的2026年第一季度報告顯示，三星以29%的出貨量份額居首，SK海力士（含Solidigm）以18%緊隨其後，而第三名競爭膠著：鎧俠為14%，美光、閃迪和長江儲存均為13%，其中長江儲存份額從去年同期的8%提升至本季度。

技術層面，長江儲存採用獨特的Xtacking架構，將讀寫單元和儲存單元分別在兩顆晶圓上製造後再連線，從而讓兩部分都能使用最優製程，在傳輸速度、讀寫延遲和功耗上更具優勢，同時降低了研發成本、縮短了生產週期。據稱，三星下一代產品規劃中甚至需要向長江儲存購買Xtacking專利授權。目前，SK海力士已率先量產300層以上3D NAND，長江儲存即將進入該階段，三星主力產品為286層，各方差距不大。

然而，儲存行業強週期屬性明顯。招股書披露，過去十年行業已出現三輪週期（2016-2019、2020-2023、2024至今）。當前景氣週期中，全球擴產潮已啟動：韓國政府宣佈1350萬億韓元（約8800億美元）的半導體與AI投資計劃，三星和SK海力士將斥資5200億美元新建四座晶圓廠；美光計劃2035年前在美國投資超2500億美元。長江儲存和長鑫儲存的上市募資同樣用於擴產。

這種“囚徒困境”意味著，即便當前盈利豐厚，行業也難逃週期輪迴。因此，長江儲存上市的意義不僅在於融資，更在於為其在技術不掉隊的前提下，積累穿越週期的資本實力，保住市場份額和行業地位。