8月17日晚间，国内半导体IP龙头芯原股份披露2026年半年度报告，上半年实现营收18.64亿元，同比大增91.37%，创同期历史新高；但归母净利润亏损6.12亿元，亏损规模较上年同期的3.2亿元扩大近一倍，并超过去年全年5.28亿元的亏损额。半年报发布后，公司股价连续两日下跌，8月19日收盘报185.29元/股，较6月末峰值腰斩，总市值蒸发超950亿元，降至974亿元。

芯原股份成立于2001年，2020年在科创板上市，主营芯片定制及半导体IP授权。根据灼识咨询报告，截至2025年底，其IP总收入位列中国大陆第一、全球第八，定制芯片解决方案为全球第四大全栈式服务商。公司近年来持续亏损，自2023年起累计亏损达14.25亿元，2025年营收31.52亿元，亏损5.28亿元。

上半年“增收不增利”加剧，毛利率同比下滑约12个百分点至31.34%。分业务看，量产服务贡献收入11.63亿元，同比暴涨185.29%，占比超六成；设计服务收入3.5亿元，增长50.73%；IP授权使用费收入2.93亿元，增长4.32%；IP特许权使用费收入0.56亿元，增长10.85%。公司解释毛利率下降主要因收入结构变化，并强调综合毛利率并非唯一盈利指标，量产服务毛利大部分可贡献净利润。

亏损扩大的另一主因是费用激增。上半年研发投入达9.41亿元，同比增长47.06%，占营收比例50.49%；股份支付费用高达1.33亿元，同比激增670多倍。公司于去年11月推出2025年限制性股票激励计划，覆盖1123人，授予价84.58元/股；8月9日又抛出2026年激励计划草案，拟授予不超过514.8万股，授予价112.56元/股，业绩考核以2025年营收为基数，要求2026-2028年营收增长率分别达30%、69%、120%。该计划引发上交所监管工作函。此外，公司今年1月完成对逐点半导体的收购，支付投资额9.3亿元，导致投资活动现金净流出14.4亿元，资产负债率升至67.71%，现金及等价物余额缩水至10.59亿元。

尽管亏损扩大，芯原股份对前景乐观。截至上半年末，在手订单达124.49亿元，较一季度末增长142.52%，其中量产服务订单超100亿元；年初至8月17日新签订单合计151.42亿元，AI算力相关订单占比90%。公司预计下半年经调整后EBITDA转正，明年实现全年经调整后归母净利润转正。市场分析认为，芯片定制行业存在投入与收入的时间错配，当期成本全额列支，订单收入分批确认，芯原的亏损扩大是行业特性与战略投入叠加的结果。其订单高增与AI算力需求密切相关，但盈利兑现仍需时间，投资者需关注订单转化节奏及费用控制。