Arm Holdings 首席执行官 Rene Haas 在 2027 财年第一季度财报电话会议上透露，公司 AGI CPU 的客户需求管道已从上一季度披露的 10 亿美元翻倍至超过 20 亿美元，覆盖 2027 和 2028 两个财年。这一信号被视为 Arm 从授权业务向数据中心芯片业务转型的关键进展，但市场对此已有充分预期，股价年初至今已上涨 148.31%，从 109.31 美元起步，6 月一度冲高至 412.55 美元，随后回吐约三分之一涨幅。
Arm 最新季度财报显示，营收 12.89 亿美元，同比增长 22.4%，超出市场预期；但 GAAP 每股收益 0.25 美元，低于市场预期的 0.40 美元，主要因研发支出攀升至 8.38 亿美元。数据中心特许权使用费同比再次翻倍以上，印证了 AI 计算需求对 Arm 业务的拉动。
24/7 Wall St. 对 Arm 给出 持有 评级，目标价 284.95 美元，较当前股价 271.43 美元有约 5% 的上行空间，置信度为 90%。该机构认为，Arm 执行良好，但估值已提前消化了大部分利好。看多方认为，若 AGI CPU 出货量占收入比例超过 10%，且毛利率达到 30% 多至 40% 多的水平，并逐步向 50% 靠拢，加上英伟达 Vera、谷歌 Axion、AWS Graviton 5 和微软 Cobalt 等客户持续贡献特许权使用费，Arm 股价有望在 12 个月内达到 428.74 美元，对应 57.96% 的总回报。分析师分布也偏向乐观，目前有 27 个买入或强力买入评级，仅 2 个卖出评级。
然而，看空方担忧智能手机特许权使用费增长从原先预期的 20% 下调至高十位数，因内存驱动的物料清单成本上涨挤压各价位手机。此外，与高通的法律诉讼将于 2026 年第四季度开庭，Arm 中国业务集中度以及美国出口管制也是潜在风险。运营利润率从 11% 压缩至 7%，但多头认为这是公司有意加大研发投入所致，2026 财年非 GAAP 研发支出增长 43%，用于支持 AGI CPU 路线图。
对比同行，Arm 的远期市盈率高达 127 倍，在 AI 芯片板块中显得突出。英伟达远期市盈率仅 25 倍，营收增长 85.2%，运营利润率 65.6%；博通作为最接近的定制芯片可比公司，营收增长 47.9%，远期市盈率 21 倍；高通作为 Arm 最大授权客户兼诉讼对手，远期市盈率 16 倍。24/7 Wall St. 认为，其 284.95 美元的目标价已算慷慨，实际上假设了 Arm 的 AGI CPU 叙事能够兑现。
该机构给出的年度目标价显示，2026 年为 272 美元，2027 年 285 美元，2028 年 305 美元，2029 年 325 美元，2030 年 340 美元。这些预测基于 Arm 能顺利执行 AGI CPU 路线图，且智能手机特许权使用费到 2028 财年恢复至 20% 以上的增长。高通诉讼结果以及英伟达 Vera 和 AWS Graviton 5 的部署进度，可能带来显著上行或下行风险。