万国数据（NASDAQ：GDS；港交所：9698）8月13日发布2026年第二季度未经审计财报，净收入30.88亿元，同比增长6.5%，净利润8.38亿元，去年同期亏损7060万元，实现扭亏为盈。管理层上调全年业绩指引，并将年度资本开支计划提高至约100亿元，以应对AI订单的快速增长。

订单增长是本次财报最突出的亮点。截至6月30日，万国数据已签约及预签约面积达78.48万平方米，同比增长18.2%，环比增长8.2%；二季度新增签约面积5.93万平方米，订单增速明显快于收入增速。董事长兼首席执行官黄伟表示，今年销售签约有望创下纪录，并大幅高于年初目标，主要归因于中国市场的AI需求。

数据中心收入通常滞后于签约，大型客户签约后还需经过建设、验收和服务器上架等环节。二季度末，投入运营的数据中心面积68.50万平方米，同比增长10.8%；已使用面积54.22万平方米，同比增长13.2%。数据中心使用率升至79.2%，高于去年同期的77.5%和一季度末的77.3%。使用率提升有助于摊薄固定成本，但公司仍有大量在建项目待交付。期末在建面积17.04万平方米，同比增长28.8%，环比增长43.9%，其中预签约率高达89.2%，远高于去年同期的74.7%。

AI负载对数据中心提出更高要求。GPU集群的单机柜功率密度远高于传统互联网机房，需要更强的供电稳定性和散热能力，运营商需配置液冷等高效制冷方案。国家能源局今年5月披露，2025年我国已建成42个万卡级智算集群，全国算力中心用电量达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。监管推进算电协同，要求新建数据中心提高绿电消费比例，电力供应和电价直接影响项目利润。

尽管订单强劲，利润率却承压。二季度毛利润6.64亿元，同比下降3.6%，毛利率21.5%，低于去年同期的23.8%；调整后EBITDA利润率45.5%，同比下滑1.8个百分点。公司归因于电力成本上升，新机房投产初期使用率偏低，但折旧、电费和运维支出已计入成本，导致利润释放滞后。

基于订单可见度，万国数据上调全年指引：收入指引调整为127亿至130亿元，此前为124亿至129亿元，对应同比增长11.1%至13.7%；调整后EBITDA指引由57.5亿至60亿元提高至59亿至61亿元，同比增长9.2%至12.9%。同时，全年资本开支由约90亿元提高至约100亿元，主要用于支持新增订单和数据中心开发。

数据中心是重资产行业，百亿元资本开支为后续增长储备产能，但也占用更多现金。截至二季度末，公司现金及现金等价物149.27亿元，短期债务92.10亿元，长期债务369.22亿元；二季度新增债务融资及再融资额度49.07亿元。较高的债务规模使融资成本和资金周转效率成为关注点。

整体来看，万国数据二季度订单签约和使用率表现强劲，上调指引反映管理层信心，但利润率受电力成本影响，百亿元资本开支推高资金需求。未来几个季度，市场将关注在建项目交付、客户上架速度和现金流表现，订单储备只有完成投产和计费才能转化为收入，这决定本轮扩张的质量。