萬國資料（NASDAQ：GDS；港交所：9698）8月13日釋出2026年第二季度未經審計財報，淨收入30.88億元，同比增長6.5%，淨利潤8.38億元，去年同期虧損7060萬元，實現扭虧為盈。管理層上調全年業績指引，並將年度資本開支計劃提高至約100億元，以應對AI訂單的快速增長。
訂單增長是本次財報最突出的亮點。截至6月30日，萬國資料已簽約及預簽約面積達78.48萬平方米，同比增長18.2%，環比增長8.2%；二季度新增簽約面積5.93萬平方米，訂單增速明顯快於收入增速。董事長兼執行長黃偉表示，今年銷售簽約有望創下紀錄，並大幅高於年初目標，主要歸因於中國市場的AI需求。
資料中心收入通常滯後於簽約，大型客戶簽約後還需經過建設、驗收和伺服器上架等環節。二季度末，投入運營的資料中心面積68.50萬平方米，同比增長10.8%；已使用面積54.22萬平方米，同比增長13.2%。資料中心使用率升至79.2%，高於去年同期的77.5%和一季度末的77.3%。使用率提升有助於攤薄固定成本，但公司仍有大量在建專案待交付。期末在建面積17.04萬平方米，同比增長28.8%，環比增長43.9%，其中預簽約率高達89.2%，遠高於去年同期的74.7%。
AI負載對資料中心提出更高要求。GPU叢集的單機櫃功率密度遠高於傳統網際網路機房，需要更強的供電穩定性和散熱能力，運營商需配置液冷等高效製冷方案。國家能源局今年5月披露，2025年我國已建成42個萬卡級智算叢集，全國算力中心用電量達1700億千瓦時，佔全社會用電量的1.6%。監管推進算電協同，要求新建資料中心提高綠電消費比例，電力供應和電價直接影響專案利潤。
儘管訂單強勁，利潤率卻承壓。二季度毛利潤6.64億元，同比下降3.6%，毛利率21.5%，低於去年同期的23.8%；調整後EBITDA利潤率45.5%，同比下滑1.8個百分點。公司歸因於電力成本上升，新機房投產初期使用率偏低，但折舊、電費和運維支出已計入成本，導致利潤釋放滯後。
基於訂單可見度，萬國資料上調全年指引：收入指引調整為127億至130億元，此前為124億至129億元，對應同比增長11.1%至13.7%；調整後EBITDA指引由57.5億至60億元提高至59億至61億元，同比增長9.2%至12.9%。同時，全年資本開支由約90億元提高至約100億元，主要用於支援新增訂單和資料中心開發。
資料中心是重資產行業，百億元資本開支為後續增長儲備產能，但也佔用更多現金。截至二季度末，公司現金及現金等價物149.27億元，短期債務92.10億元，長期債務369.22億元；二季度新增債務融資及再融資額度49.07億元。較高的債務規模使融資成本和資金週轉效率成為關注點。
整體來看，萬國資料二季度訂單簽約和使用率表現強勁，上調指引反映管理層信心，但利潤率受電力成本影響，百億元資本開支推高資金需求。未來幾個季度，市場將關注在建專案交付、客戶上架速度和現金流表現，訂單儲備只有完成投產和計費才能轉化為收入，這決定本輪擴張的質量。