AI数据中心正面临一个现实瓶颈：GPU机架之间的铜缆已无法满足数据传输需求，行业正加速转向光互连。这一转变让两家光通信公司——Coherent（COHR）和Lumentum（LITE）——在最新季度交出了令市场瞩目的成绩单，但它们的路径截然不同：一家押注垂直整合、覆盖整个光模块栈，另一家则退守到最核心、最难复制的激光引擎环节。

Coherent于2026年8月12日公布2026财年第四季度业绩，营收达20.45亿美元，同比增长33.7%，其中数据中心通信业务贡献16.15亿美元，占总营收79%，按备考口径同比增长59%。非GAAP每股收益为1.74美元，超出预期7.6%。CEO Jim Anderson表示，随着AI数据中心架构从铜缆转向光互连，公司广泛的光子技术组合和制造规模使其处于有利位置。Coherent的策略是垂直整合，从磷化铟晶圆到整个模块栈全部自研自产。

Lumentum于前一日（8月11日）公布业绩，营收达10.06亿美元，同比大增109.3%，非GAAP毛利率达到50.4%，较上年同期跃升1260个基点，营业利润率扩大2160个基点至36.6%。CEO Michael Hurlston表示，公司比原计划提前一个多季度达到目标模型。Lumentum的策略是聚焦高毛利的激光引擎，这是光模块中最核心、最难复制的部件，其毛利率显著高于Coherent的40.2%。

两家公司的业绩均超出市场预期，但市场给予的估值差异明显：Lumentum的市销率（P/S）为25.66，远高于Coherent的9.74，反映出市场对其高毛利、稀缺性定位的认可。Coherent则计划在年底前将内部磷化铟产能翻倍，并计划到2027年再翻一番，同时获得最高5000万美元的《芯片法案》资金支持。

展望下一季度，Coherent预计2027财年第一季度营收在22亿至24亿美元之间；Lumentum预计营收在12.25亿至12.75亿美元之间，营业利润率预计为39.5%至40.5%。分析师关注的重点是：Coherent能否将过去一年205%的股价涨幅转化为共封装光学（CPO）收入的如期落地，以及Lumentum在提前达到目标模型后能否维持高毛利率。

从产业角度看，两家公司的业绩验证了AI集群从铜缆转向光互连的确定性趋势。Coherent与英伟达（NVDA）在德克萨斯州谢尔曼的合作，使其在北美制造和AI生态中占据有利位置；而Lumentum则通过掌握激光引擎这一关键环节，在供应链中拥有不可替代的地位。对于投资者而言，Lumentum过去一年679%的涨幅和43倍的远期市盈率，意味着其估值已相当高，未来两个季度的CPO和OCS（光电路交换）收入将成为验证其故事的关键节点。