AI資料中心正面臨一個現實瓶頸：GPU機架之間的銅纜已無法滿足資料傳輸需求，行業正加速轉向光互連。這一轉變讓兩家光通訊公司——Coherent（COHR）和Lumentum（LITE）——在最新季度交出了令市場矚目的成績單，但它們的路徑截然不同：一家押注垂直整合、覆蓋整個光模組棧，另一家則退守到最核心、最難複製的雷射引擎環節。

Coherent於2026年8月12日公佈2026財年第四季度業績，營收達20.45億美元，同比增長33.7%，其中資料中心通訊業務貢獻16.15億美元，佔總營收79%，按備考口徑同比增長59%。非GAAP每股收益為1.74美元，超出預期7.6%。CEO Jim Anderson表示，隨著AI資料中心架構從銅纜轉向光互連，公司廣泛的光子技術組合和製造規模使其處於有利位置。Coherent的策略是垂直整合，從磷化銦晶圓到整個模組棧全部自研自產。

Lumentum於前一日（8月11日）公佈業績，營收達10.06億美元，同比大增109.3%，非GAAP毛利率達到50.4%，較上年同期躍升1260個基點，營業利潤率擴大2160個基點至36.6%。CEO Michael Hurlston表示，公司比原計劃提前一個多季度達到目標模型。Lumentum的策略是聚焦高毛利的雷射引擎，這是光模組中最核心、最難複製的部件，其毛利率顯著高於Coherent的40.2%。

兩家公司的業績均超出市場預期，但市場給予的估值差異明顯：Lumentum的市銷率（P/S）為25.66，遠高於Coherent的9.74，反映出市場對其高毛利、稀缺性定位的認可。Coherent則計劃在年底前將內部磷化銦產能翻倍，並計劃到2027年再翻一番，同時獲得最高5000萬美元的《晶片法案》資金支援。

展望下一季度，Coherent預計2027財年第一季度營收在22億至24億美元之間；Lumentum預計營收在12.25億至12.75億美元之間，營業利潤率預計為39.5%至40.5%。分析師關注的重點是：Coherent能否將過去一年205%的股價漲幅轉化為共封裝光學（CPO）收入的如期落地，以及Lumentum在提前達到目標模型後能否維持高毛利率。

從產業角度看，兩家公司的業績驗證了AI叢集從銅纜轉向光互連的確定性趨勢。Coherent與輝達（NVDA）在德克薩斯州謝爾曼的合作，使其在北美製造和AI生態中佔據有利位置；而Lumentum則通過掌握雷射引擎這一關鍵環節，在供應鏈中擁有不可替代的地位。對於投資者而言，Lumentum過去一年679%的漲幅和43倍的遠期市盈率，意味著其估值已相當高，未來兩個季度的CPO和OCS（光電路交換）收入將成為驗證其故事的關鍵節點。