英伟达（NVIDIA）股价自2023年1月AI热潮启动以来已累计上涨1390%，但华尔街分析师依然认为该股被低估。据The Motley Fool报道，在覆盖英伟达的65位分析师中，中位目标价为每股300美元，较当前股价218美元隐含37%的上行空间。近期，分析师们还上调了英伟达的盈利预期，目前预计其未来三年盈利年增速为44%，而今年3月时的预测为33%。这一变化的关键原因在于，华尔街再次低估了超大规模云服务商在AI基础设施上的资本开支规模。

英伟达在AI基础设施市场占据主导地位，其产品覆盖GPU、CPU和网络设备，并拥有强大的软件生态。据HPC Wire数据，英伟达GPU约占数据中心加速器销售额的90%。此外，英伟达已成为全球最大的网络设备公司，并有望在年底成为最大的CPU供应商。尽管市场对专用集成电路（ASIC）可能取代英伟达GPU的担忧持续存在，但摩根大通全球市场策略师Meera Pandit认为，ASIC在处理已知工作负载（如推理）时更便宜高效，但缺乏灵活性，且面临AI快速演进带来的过时风险，而英伟达芯片能处理任何AI工作负载，因此其地位短期内难以被撼动。

华尔街对超大规模企业资本开支的预测屡次偏低。据高盛分析，在2024年和2025年初，共识预期均暗示当年资本开支增长约20%，但实际增速均超过50%。2026年同样如此：去年6月，市场对五大超大规模企业（Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文）的资本开支总额预测为3610亿美元，而如今已上调至7330亿美元，增幅超过100%。对于2027年，当前共识预期为资本开支增长28%至9390亿美元，但这相比2024年56%、2025年73%以及2026年预计90%的增速，将出现明显放缓。

摩根大通的研究显示，目前超大规模企业资本开支的26%直接转化为英伟达的收入，这一比例凸显了其在AI基础设施中的核心地位。华尔街目前预计，到2028年，五大超大规模企业的资本开支年均增速为41%，而英伟达盈利增速预期为44%，两者大致相当。如果分析师继续低估资本开支，那么英伟达的盈利增长也可能被低估。若未来几年盈利增速超预期，根据有效市场假说，股价有望随之上涨，这使得英伟达成为值得长期关注的投资标的。

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