周五美股市场出现显著分化：存储芯片股普遍下跌，而光通信板块集体走强。花旗分析师Atif Malik将美光（MU）目标价从1400美元大幅下调至1150美元，维持“买入”评级，理由是DRAM和NAND价格增速预计在未来四个季度逐步放缓，并可能在明年5月见顶。美光当日跌约1%，SanDisk（SNDK）跌超2%，亚洲存储股同步走低，SK海力士跌逾4%，三星、铠侠也出现下跌。

花旗在调研存储供应商后，将未来四个季度DRAM价格环比增速预期分别设定为23%/9%/2%/0%，2027年下半年预计环比下降3%；NAND价格环比增速预期调整为29%/7%/0%/-1%，下半年降幅扩大至5%。花旗认为，价格放缓主要源于中国存储厂商长鑫存储（CXMT）和长江存储（YMTC）的产能扩张。

与存储板块形成鲜明对比，光通信板块因AAOI（Applied Optoelectronics）超预期财报而集体走强。AAOI二季度营收同比增长86%至1.919亿美元，数据中心业务首次突破亿元大关，非GAAP每股收益0.06美元超出指引上限。公司给出的三季度营收指引为2.55亿至2.90亿美元，并维持全年约11亿美元目标。当日Coherent大涨13%，Lumentum涨6%，康宁涨5%，AAOI自身涨9%。

产品结构上，AAOI的400G收入达4840万美元，同比增逾四倍；800G收入1280万美元，同比增逾十倍，环比翻倍，管理层预计三季度将实现近五倍环比增长。产能方面，当前客户需求超出供应能力20%至40%，800G和1.6T月产能接近20万片，计划到2026年底超65万片，2027年底超93万片。CEO林宗男预计四季度1.6T收入可超7000万美元，并称“明年一季度翻一番也不会意外”，但DSP、TIA等关键部件供应仍紧张。

分析师认为，AAOI的强劲表现对即将公布财报的Lumentum和Coherent构成利好预示，这两家公司均获英伟达持股背书，被视为AI算力建设的“镐与铲”标的。

周末，市场围绕“空存储、多光”（short memory, long optical）策略展开激烈争论。率先提出该框架的是市场公认的存储多头、Citrini分析师Jukan，他在X平台称部分对冲基金已开始据此建仓，并给出三个理由：韩国杠杆ETF市场功能性失效可能带来存储股抛压；英伟达下一代AI系统架构Rubin Ultra可能减少每机架HBM配置，转而使用光互联；市场对存储价格未来两个季度见顶的预期正在强化。Jukan强调对存储长期仍持建设性看法，但短期保持审慎，认为AI基础设施投资重心正从HBM容量转向数据中心整体架构效率，高速光互联是关键方向。

知名投资者“白毛股神”Serenity随即针锋相对，坚持看多存储。他认为变化的主要是股价而非基本面，指出Coherent和Lumentum的激光器在7月下跌时已售罄两年产能，AAOI的需求失衡在上季度电话会上已明确，基本面并未恶化。Serenity还提到，存储当前市值对应的营业利润水平“荒谬”，在存储成为结构性需求的背景下，明年的供需失衡只会更严重。他写道：“AAOI在140美元和75美元时是同一家公司。三星在1.5万亿和9800亿美元市值时也是同一家公司。变化的只是估值和叙事——通常是噪音——而市场在板块间轮动。”