週五美股市場出現顯著分化：儲存晶片股普遍下跌，而光通訊板塊集體走強。花旗分析師Atif Malik將美光（MU）目標價從1400美元大幅下調至1150美元，維持“買入”評級，理由是DRAM和NAND價格增速預計在未來四個季度逐步放緩，並可能在明年5月見頂。美光當日跌約1%，SanDisk（SNDK）跌超2%，亞洲儲存股同步走低，SK海力士跌逾4%，三星、鎧俠也出現下跌。

花旗在調研儲存供應商後，將未來四個季度DRAM價格環比增速預期分別設定為23%/9%/2%/0%，2027年下半年預計環比下降3%；NAND價格環比增速預期調整為29%/7%/0%/-1%，下半年降幅擴大至5%。花旗認為，價格放緩主要源於中國儲存廠商長鑫儲存（CXMT）和長江儲存（YMTC）的產能擴張。

與儲存板塊形成鮮明對比，光通訊板塊因AAOI（Applied Optoelectronics）超預期財報而集體走強。AAOI二季度營收同比增長86%至1.919億美元，資料中心業務首次突破億元大關，非GAAP每股收益0.06美元超出指引上限。公司給出的三季度營收指引為2.55億至2.90億美元，並維持全年約11億美元目標。當日Coherent大漲13%，Lumentum漲6%，康寧漲5%，AAOI自身漲9%。

產品結構上，AAOI的400G收入達4840萬美元，同比增逾四倍；800G收入1280萬美元，同比增逾十倍，環比翻倍，管理層預計三季度將實現近五倍環比增長。產能方面，當前客戶需求超出供應能力20%至40%，800G和1.6T月產能接近20萬片，計劃到2026年底超65萬片，2027年底超93萬片。CEO林宗男預計四季度1.6T收入可超7000萬美元，並稱“明年一季度翻一番也不會意外”，但DSP、TIA等關鍵部件供應仍緊張。

分析師認為，AAOI的強勁表現對即將公佈財報的Lumentum和Coherent構成利好預示，這兩家公司均獲輝達持股背書，被視為AI算力建設的“鎬與鏟”標的。

週末，市場圍繞“空儲存、多光”（short memory, long optical）策略展開激烈爭論。率先提出該框架的是市場公認的儲存多頭、Citrini分析師Jukan，他在X平台稱部分對沖基金已開始據此建倉，並給出三個理由：韓國槓桿ETF市場功能性失效可能帶來儲存股拋壓；輝達下一代AI系統架構Rubin Ultra可能減少每機架HBM配置，轉而使用光互聯；市場對儲存價格未來兩個季度見頂的預期正在強化。Jukan強調對儲存長期仍持建設性看法，但短期保持審慎，認為AI基礎設施投資重心正從HBM容量轉向資料中心整體架構效率，高速光互聯是關鍵方向。

知名投資者“白毛股神”Serenity隨即針鋒相對，堅持看多儲存。他認為變化的主要是股價而非基本面，指出Coherent和Lumentum的雷射器在7月下跌時已售罄兩年產能，AAOI的需求失衡在上季度電話會上已明確，基本面並未惡化。Serenity還提到，儲存當前市值對應的營業利潤水平“荒謬”，在儲存成為結構性需求的背景下，明年的供需失衡只會更嚴重。他寫道：“AAOI在140美元和75美元時是同一家公司。三星在1.5萬億和9800億美元市值時也是同一家公司。變化的只是估值和敘事——通常是噪音——而市場在板塊間輪動。”