AMD 最新财报显示，其数据中心业务营收同比大增 107% 至 67.2 亿美元，已占公司总营收的 58%，但股价在财报后仍出现下滑。分析师认为，尽管业绩强劲，市场对毛利率持平及游戏业务下滑的担忧压制了股价表现。

据 24/7 Wall St. 分析师 Vandita Jadeja 的模型预测，AMD 有望在 2031 年 8 月 达到每股 1027 美元，届时市值将突破 1 万亿美元。该预测基于 AMD 当前约 7413 亿美元 的市值，以及其数据中心业务的持续扩张。

财报亮点与市场反应

AMD 在最新季度中，营收和每股收益均超出预期，并预计第三季度营收约为 130 亿美元，同比增长 41%。然而，股价在过去一个月下跌了 5.2%。分析师指出，两大因素压制了市场情绪：一是毛利率指引维持在 56% 左右，交易者原本期待扩张；二是游戏业务营收同比下降 31%，使得“非纯数据中心故事”的看空者保持活跃。

华尔街共识与分析师模型

华尔街对 AMD 的共识目标价为 579.11 美元，评级分布为 5 个强力买入、36 个买入、10 个持有和 0 个卖出，80% 的评级为看涨。24/7 Wall St. 的模型则给出更乐观的基准目标价 632.99 美元，对应 29.4% 的上行空间，牛市目标价接近 657.45 美元，保守目标价约为 483.38 美元。

通往万亿美元市值的路径

目前 AMD 股价约为 489.28 美元，距 52 周高点 584.73 美元 仅差 1%。要实现每股 1000 美元 的目标，需要 104.4% 的涨幅。按当前流通股 16.3 亿股 计算，股价超过 613 美元 即可使市值突破 1 万亿美元。

分析师认为，实现这一目标需要三个关键条件：Instinct MI400/MI450 GPU 能够将 Anthropic 和微软的承诺转化为实际收入；随着数据中心占比提升，毛利率需从 56% 进一步上升；以及 Helios 机架的经济性必须得以维持。

增长驱动力与风险

AMD CEO 苏姿丰（Lisa Su）在财报电话会上指出，Anthropic 的 MI450 GPU 订单（承诺高达 2 吉瓦）、与 微软 Azure 的 Helios 合作扩大，以及 第六代 EPYC（代号“Venice”）的放量，是推动运营杠杆的关键因素。

然而，分析师也警告，超大规模云厂商的 AI 资本支出暂停 是主要风险，这可能会在每股收益跟进之前压缩估值倍数。

估值与长期视角

以当前股价计算，AMD 的远期市盈率约为 57 倍，低于分析师模型基准情形隐含的 84 倍。过去十年，AMD 股价累计上涨 7224.55%。分析师认为，如果到本十年末，Instinct 和 EPYC 的放量能使远期每股收益翻倍，当前估值看起来是合理的。

尽管分析师模型给出了乐观的长期预测，但市场对 AMD 短期股价表现仍存在分歧。投资者需密切关注其数据中心业务的持续增长、毛利率变化以及超大规模云厂商的资本开支动向。