7月底，日美两国实施了罕见的联合外汇干预，日本买入日元的规模创下历史纪录，美国则配合卖出欧元、买入日元。这一操作短期内对日元汇率形成支撑，但分析指出，它无法消除日本央行落后于收益率曲线、财政扩张以及结构性资本外流等趋势性因素，日元的中期走势仍面临压力。

与此同时，科技公司的资金来源正从自有现金转向借债。银行向非银机构放贷时，直接在借款方账上记入等额新存款，从而凭空增加货币供应。这种自我强化的信用扩张循环推高了资产价格、压低了融资成本，其风险并不在于高估值本身，而在于估值的自我强化机制可能引发的脆弱性。

在港股市场，本轮反弹与全球AI硬件行情形成跷跷板效应，资金正从硬件板块转向应用端。分析认为，港股此轮上涨属于超跌后的估值修复，而非典型牛市，后续需要跨过盈利增长与美元流动性两道门槛才能持续。对于关注AI产业的投资者而言，这一动态意味着AI资本开支正成为信用扩张的重要引擎，而港股AI应用端或迎来估值修复的机会，但需警惕宏观不确定性。