SK海力士在7月28日美股盘后公布了截至6月底的第二季度财报。尽管营收和运营利润均创下历史新高，但两项核心指标均低于市场预期，导致股价在盘后交易中一度下跌超过5%。

数据显示，公司第二季度营收达到79.3万亿韩元，较上年同期的22.2万亿韩元增长约257%；运营利润为60.5万亿韩元，同比激增557%。然而，分析师此前普遍预测营收约为83.9万亿韩元、运营利润约为64.2万亿韩元。差距主要源于HBM销售占比偏高、通用内存价格涨势放缓以及长期供应协议锁价等因素。

从盈利能力看，公司二季度营业利润率高达76.3%，高于一季度的71.5%；毛利率达到83%，显示出AI服务器内存、HBM、企业级SSD等高附加值产品带来的强劲利润水平。净利润达到93.9万亿韩元，净利率118%，但这主要得益于出售铠侠（Kioxia）股权带来的一次性投资收益62.2万亿韩元，可持续性弱于经营利润。

在需求展望上，SK海力士维持乐观判断。公司表示已与约10家客户敲定长期协议，并继续与其他主要行业客户谈判。HBM4已在本季度开始大规模发货，达到客户所需运行速度，下半年将进一步扩大产量；下一代HBM4E也已在上半年完成向主要客户送样。作为英伟达核心供应商，HBM4的稳定交付将直接影响SK海力士在AI内存市场的领先地位。

NAND业务方面，公司正加速向先进制程转换，321层产品已成为总产量中占比最高的产品，计划到年底将其扩大至韩国本土产能约50%。企业级SSD需求随AI数据中心扩建同步走强，帮助公司提升NAND产品组合质量。

财务方面，截至二季度末，公司现金及现金等价物达到88万亿韩元，较上一季度增加33.6万亿韩元；总债务减少至18.6万亿韩元，净现金头寸扩大至69.4万亿韩元。但资本开支压力同步上升，公司预计2026年资本开支将达到40万亿至50万亿韩元区间上沿，正加快M15X量产进度，并准备在2027年初启用龙仁一期洁净室。

自今年6月以来，SK海力士市值已累计蒸发逾5000亿美元，单月最深跌幅一度抹去约45%的股票价值。业绩公布后，韩国本地股在市场开盘前下跌4.5%。市场关注焦点在于，在AI需求保持高景气的同时，公司能否维持资本开支纪律，避免供给扩张过快侵蚀利润率。