AI基础设施的巨额投资正在债券市场引发不安。谷歌、亚马逊和Meta等科技巨头的信用利差持续扩大，固定收益投资者要求更高的风险溢价来补偿向这些公司放贷的风险。本周，Alphabet上调资本支出预测后，相关公司债券收益率走高，市场担忧其他超大规模企业可能效仿，进一步推高融资成本。

资本支出上升的部分原因是电力成本上涨。能源是超大规模企业的重要支出，它们正以极快速度在美国各地建设大型数据中心。GE Vernova首席执行官Scott Strazik向CNBC表示，当前通胀环境可能持续，部分受地缘政治紧张局势推动。本周，油价突破每桶100美元。国债收益率的变动也加剧了固定收益投资者的焦虑。

瑞穗银行在周五给客户的报告中指出，资本支出增加正在考验投资者的承受极限。这些公司曾被视为资本堡垒，如今与AI相关的成本却急剧上升。分析师补充说，按当前趋势，到明年超大规模企业的总资本支出将超过其产生的自由现金流。一位要求匿名的信贷基金投资组合经理表示，这引发了持有科技巨头头寸的债券和股票投资者之间的激烈讨论。

甲骨文的5年期信用违约互换（CDS）再次升至多年高位。巴克莱信贷分析师Andrew Keches在周三的报告中写道，甲骨文的CDS被视为AI债务担忧的替代指标，其吸引力已超越公司基本面，反映了市场对AI资本支出、OpenAI执行情况以及数据中心支出叙事的流动性对冲需求。甲骨文正面临投资者关于未来几年债务市场活跃度的质疑，因为数据中心建设和租赁的资本密集度持续上升。本月早些时候，评级机构标普将甲骨文的信用评级下调至BBB-，仅比垃圾级高一级。不过，甲骨文高管仍对公司赢得AI竞赛的能力充满信心。该公司与OpenAI以及Meta、英伟达等超大规模企业的关系日益密切，后者也在与甲骨文合作云架构。

投资组合经理表示，科技债券收益率的变动可能影响未来交易的融资。据知情人士透露，Meta正为其价值120亿美元的得克萨斯州数据中心融资，定价预计下周初敲定。英国《金融时报》报道称，该交易的借款利率将高于此前项目，表明投资者不仅要求更高回报，还在质疑投资回报率。