AI基礎設施的鉅額投資正在債券市場引發不安。谷歌、亞馬遜和Meta等科技巨頭的信用利差持續擴大，固定收益投資者要求更高的風險溢價來補償向這些公司放貸的風險。本週，Alphabet上調資本支出預測後，相關公司債券收益率走高，市場擔憂其他超大規模企業可能效仿，進一步推高融資成本。

資本支出上升的部分原因是電力成本上漲。能源是超大規模企業的重要支出，它們正以極快速度在美國各地建設大型資料中心。GE Vernova執行長Scott Strazik向CNBC表示，當前通脹環境可能持續，部分受地緣政治緊張局勢推動。本週，油價突破每桶100美元。國債收益率的變動也加劇了固定收益投資者的焦慮。

瑞穗銀行在週五給客戶的報告中指出，資本支出增加正在考驗投資者的承受極限。這些公司曾被視為資本堡壘，如今與AI相關的成本卻急劇上升。分析師補充說，按當前趨勢，到明年超大規模企業的總資本支出將超過其產生的自由現金流。一位要求匿名的信貸基金投資組合經理表示，這引發了持有科技巨頭頭寸的債券和股票投資者之間的激烈討論。

甲骨文的5年期信用違約互換（CDS）再次升至多年高位。巴克萊信貸分析師Andrew Keches在週三的報告中寫道，甲骨文的CDS被視為AI債務擔憂的替代指標，其吸引力已超越公司基本面，反映了市場對AI資本支出、OpenAI執行情況以及資料中心支出敘事的流動性對沖需求。甲骨文正面臨投資者關於未來幾年債務市場活躍度的質疑，因為資料中心建設和租賃的資本密集度持續上升。本月早些時候，評級機構標普將甲骨文的信用評級下調至BBB-，僅比垃圾級高一級。不過，甲骨文高管仍對公司贏得AI競賽的能力充滿信心。該公司與OpenAI以及Meta、輝達等超大規模企業的關係日益密切，後者也在與甲骨文合作雲架構。

投資組合經理表示，科技債券收益率的變動可能影響未來交易的融資。據知情人士透露，Meta正為其價值120億美元的得克薩斯州資料中心融資，定價預計下週初敲定。英國《金融時報》報道稱，該交易的借款利率將高於此前專案，表明投資者不僅要求更高回報，還在質疑投資回報率。