IREN 获微软英伟达 28 亿美元 AI 云合同，2026 年 ARR 目标超 40 亿

比特币矿企转型 AI 云服务的代表公司 IREN（纳斯达克代码：IREN）近日宣布获得总额 28 亿美元 的多年度 AI 云合同，客户包括 微软 和 英伟达。受此推动，公司将 2026 年 AI 云年度经常性收入（ARR） 目标上调至 40 亿美元以上。

尽管这一合同消息显著提升了 IREN 在 AI 基础设施领域的关注度，但其股价近期表现并不乐观。过去 30 天股价下跌约 27%，过去 90 天下跌约 21%。不过从更长周期看，公司一年总股东回报率约为 117%，三年总股东回报率约为 5 倍。

市场对 IREN 的估值存在明显分歧。一种主流叙事认为，按最新收盘价 41.28 美元 计算，公司隐含公允价值约为 71.48 美元，当前股价被低估约 42.2%。这一判断基于对 IREN 快速收入增长、利润率提升以及 AI 云计划规模化后获得更高利润倍数的预期。但另一种观点则指出，IREN 当前市盈率高达 93.3 倍，远高于美国软件行业平均的 27.2 倍 以及可比同行的 75.1 倍，甚至超过其自身合理市盈率 70.7 倍，意味着市场已为未来增长支付了较高溢价，一旦预期降温，估值风险不容忽视。

IREN 原本是一家比特币矿企，近年来积极向高性能计算（HPC）和 AI 云服务领域多元化转型。此次获得微软和英伟达等头部科技公司的长期合同，标志着其转型战略在客户层面取得关键突破。不过，公司仍面临比特币价格波动、潜在股权稀释以及治理问题等风险因素。对于关注 AI 基础设施层的投资者而言，IREN 的案例展示了传统算力资产向 AI 云服务迁移的可行路径，同时也凸显了转型期公司估值逻辑的复杂性。