7月21日，A股市场迎来强势反弹，沪指重新站上3800点，科创50指数飙涨10.73%，AI概念股大幅回升，半导体、存储芯片、CPO等方向集体反弹。然而，单日的强势回升尚不足以扭转AI赛道此前形成的高位震荡格局，估值争议仍在持续。
资金向AI生态集中的程度可以从一组数据中窥见全貌。最近一段时间，TMT板块单日成交额占全A市场比重已达48%，创造了历史新高——这意味着市场上将近一半的交易资金全部挤在科技这一条赛道上。以7月21日为例，A股市场共有38只个股单日成交额超过百亿元，兆易创新、中际旭创、寒武纪、海光信息、新易盛等AI产业链龙头悉数在列。
资金向AI集中的另一面，是传统赛道的持续失血。最近三个月，传统行业普跌，能源金属、风电、光伏跌超30%，钢铁、军工、汽车跌超20%，地产、建筑、白酒跌超10%。整个上半年白酒板块的成交额甚至不及一只光模块龙头中际旭创，昔日A股“价值信仰”的贵州茅台最低时已跌至1151.01元。全市场超半数成交集中在算力、半导体、AI硬件、光通信等科技板块，而地产、消费等传统板块资金持续流出。
寒武纪虽然短暂叩开过万亿市值的大门，但之后快速回落。就在市值突破万亿的次日，寒武纪发布了《股票交易风险提示公告》，同日，多达67家A股公司集中发布股票交易异常波动或风险提示公告——其中不乏屹唐股份、中科飞测、芯源微、长光华芯、东芯股份等市值数百亿的半导体赛道热门公司。
不同属性的资本正在同步向AI生态集聚。公募基金方面，2026年上半年百余只“翻倍基”涌现，方正富邦核心优势混合A以183.67%的收益率领跑半程业绩，其重仓方向——存储芯片，恰是AI产业链的核心环节之一。从已经披露的公募基金二季报看，科技主题基金整体仍保持较高仓位，但持仓结构正在发生变化：部分绩优产品增持光模块、AI服务器、存储芯片和半导体设备龙头，同时减持订单兑现不及预期、估值过高或确定性不足的标的。
AI赛道的高估值究竟有没有支撑？这是当前市场的一个争议点。以寒武纪为例，其滚动市盈率达368.97倍，而计算机、通信和其他电子设备制造业行业平均市盈率仅74.86倍。摩根士丹利预测，寒武纪2026—2028年营收复合增速将超100%，2027年净利润将达到122亿元，对应市盈率将回落至约80倍，相当于把未来几年的增长空间一次性计入当下股价。
产业端的数据正在验证AI需求的落地。2026年，中国电信计划在算力基础设施投资255亿元，同比增长26%；中国移动2026年算力网络投资增长62.4%；中国联通的算力投资占比也超过35%。中商产业研究院报告显示，2025年中国AI服务器市场规模达到2500亿元，预计2026年将进一步增长至3500亿元。在应用端，比亚迪等车企借助AI大模型开展整车研发仿真，宁德时代将AI用于电池生产质量控制，中国石油利用工业大模型诊断抽油机井异常工况，将异常发现周期从天级缩短至分钟级。
资金向AI生态的迁徙并非偶然。从全球共性来看，股市的产业主线切换与经济增长核心动力的迭代高度绑定。美股百年历史中，科技板块已占标普500近44%的权重，前十大成分股权重合计高达约41%。2022年以来，英伟达凭借AI算力芯片的技术优势，4年间市值从3000亿美元攀升至5万亿美元，带动全球资本市场开启AI估值重估。从中国特色来看，过去二十年房地产是国内最大的资金蓄水池，2021年行业进入调整期后，商品房年销售额回落至10万亿元量级，海量资本需要一个容量足够大、具备长期成长逻辑的新资产来承接，AI生态赛道产业链条长、市场空间广阔，成为替代地产的新“资金存储市场”。
博时基金称，本轮调整本质上是杠杆出清而非基本面恶化，AI算力需求扩张的长期趋势并未改变。随着科技板块估值压力逐步释放，后续随着产业进展推进及财报季对产业趋势的验证，科创成长领域仍有望迎来修复机遇。亚马逊创始人贝佐斯认为，当前人工智能领域的投资热潮是一场“好的泡沫”，即便最终会像2000年互联网泡沫那样破裂，其为社会带来的长期利益也将是巨大的。