韩国券商Meritz证券分析师Kim Sunwoo在最新报告中发出反向信号，直言市场对三星电子和SK海力士的行业基本面存在重大误判，当前股价承压反而创造了布局机会。

报告指出，两家公司目前均处于极度低估状态。以2027年盈利计算，SK海力士预期市盈率仅约3.5倍，三星电子约3.9倍，均处于历史极低区间。Kim Sunwoo在报告中写道：“恐慌的程度与预期回报成正比，这一教训在当下尤需被重视。”

针对市场普遍担忧的2027年供过于求，Kim Sunwoo给出了截然不同的测算。他认为，DRAM市场的供应缺口正在加剧，2026年下半年需求满足率仅为75%至80%，而2027年这一数字将进一步下滑至60%区间。即便仅计算真实终端需求、剔除库存备货等因素，满足率也仅约70%。报告断言：“供应短缺进一步加深是相当确定的情形。”

这一判断与产业链其他信号形成呼应。英特尔首席执行官此前曾表示，内存供给及定价至少在2028年前不会迎来缓解。美光近期签署的16份长期供应协议中纳入了“照付不议”量保条款，亦显示内存需求具备结构性支撑。

对于市场流传的SK海力士以大幅降价换取长期供应协议的说法，Kim Sunwoo明确予以反驳。他认为，这并非价格妥协，而是为抢占生成式AI及AI数据中心市场所进行的前期卡位部署。SK海力士正通过与AIDC相关的合资公司或合作伙伴关系绑定核心需求方，为自身构建中长期稳定的需求来源。报告强调，这是一笔投资，而非一次牺牲。

在催化剂层面，报告认为市场的过度悲观情绪将被一系列即将到来的利好事件消解。三星电子的三年期股东回报计划今年进入收官阶段，回购注销、现金分红及员工激励用途股票回购预计将共同推动股价反弹。SK海力士则可能积极研究特别分红等额外回报措施。与此同时，SK海力士和SK集团已宣布从今年下半年起正式推进AIDC业务，与美国大型科技公司及前沿模型企业的合作关系预计即将浮出水面，合作形式涵盖合资设立、股权投资及使用承诺等多种安排。

Kim Sunwoo总结称，当前半导体板块的股价波动是“市场因误解引发的蝴蝶效应”，投资者正将片段信息误作全貌，陷入近视且悲观的解读。随着股东回报提前落地及科技巨头合作进展明朗，这种过度担忧将逐步消散。