韓國券商Meritz證券分析師Kim Sunwoo在最新報告中發出反向訊號，直言市場對三星電子和SK海力士的行業基本面存在重大誤判，當前股價承壓反而創造了佈局機會。

報告指出，兩家公司目前均處於極度低估狀態。以2027年盈利計算，SK海力士預期市盈率僅約3.5倍，三星電子約3.9倍，均處於歷史極低區間。Kim Sunwoo在報告中寫道：“恐慌的程度與預期回報成正比，這一教訓在當下尤需被重視。”

針對市場普遍擔憂的2027年供過於求，Kim Sunwoo給出了截然不同的測算。他認為，DRAM市場的供應缺口正在加劇，2026年下半年需求滿足率僅為75%至80%，而2027年這一數字將進一步下滑至60%區間。即便僅計算真實終端需求、剔除庫存備貨等因素，滿足率也僅約70%。報告斷言：“供應短缺進一步加深是相當確定的情形。”

這一判斷與產業鏈其他訊號形成呼應。英特爾執行長此前曾表示，記憶體供給及定價至少在2028年前不會迎來緩解。美光近期簽署的16份長期供應協議中納入了“照付不議”量保條款，亦顯示記憶體需求具備結構性支撐。

對於市場流傳的SK海力士以大幅降價換取長期供應協議的說法，Kim Sunwoo明確予以反駁。他認為，這並非價格妥協，而是為搶佔生成式AI及AI資料中心市場所進行的前期卡位部署。SK海力士正通過與AIDC相關的合資公司或合作伙伴關係繫結核心需求方，為自身構建中長期穩定的需求來源。報告強調，這是一筆投資，而非一次犧牲。

在催化劑層面，報告認為市場的過度悲觀情緒將被一系列即將到來的利好事件消解。三星電子的三年期股東回報計劃今年進入收官階段，回購登出、現金分紅及員工激勵用途股票回購預計將共同推動股價反彈。SK海力士則可能積極研究特別分紅等額外回報措施。與此同時，SK海力士和SK集團已宣佈從今年下半年起正式推進AIDC業務，與美國大型科技公司及前沿模型企業的合作關係預計即將浮出水面，合作形式涵蓋合資設立、股權投資及使用承諾等多種安排。

Kim Sunwoo總結稱，當前半導體板塊的股價波動是“市場因誤解引發的蝴蝶效應”，投資者正將片段資訊誤作全貌，陷入近視且悲觀的解讀。隨著股東回報提前落地及科技巨頭合作進展明朗，這種過度擔憂將逐步消散。