本周全球资本市场呈现两条相互交织的主线：港股在政策催化下延续逼空行情，而美股则重拾以人工智能为核心的动能交易。两者背后分别反映了中国官方对香港金融中心的持续加码，以及市场对科技巨头AI资本开支韧性的重新定价。

央行再度释放信号，港股逼空空间引关注

根据央行官网信息，7月7日，中国人民银行、香港金管局与香港证监会联合宣布了11项深化两地金融市场合作的新措施，聚焦固定收益与货币市场建设及离岸人民币枢纽发展。中国人民银行行长潘功胜在致辞中明确表示，国家外汇储备将继续提高在港资产配置比例。这一表态并非首次出现——早在2025年亚洲金融论坛上，类似言论曾推动恒生指数在45个交易日内上涨近30%。

从市场微观结构看，逼空交易的逻辑依然成立。尽管港股未平仓卖空占市值比例已从6月中旬高点小幅回落至2.43%，但仍处于历史均值三倍标准差以上的极端水平。过去两周领涨板块恰恰是卖空最集中的领域：医疗、可选消费和科技，其未平仓卖空占比分别高达4.07%、3.03%和2.83%。在内外部扰动逐步缓和的背景下，空头回补压力或将继续释放。

配对交易迹象浮现，结构性分化加剧

然而，本轮反弹并非普涨格局。自6月29日港股整体回升以来，A/H溢价指数反而走扩2.1%，部分H股有溢价的标的——如澜起科技、兆易创新、宁德时代——溢价率明显收窄。与此同时，南向ETF自3月5日以来已累计流出1256亿元，最近两个交易日人民币汇率再现升值迹象。这些信号共同指向配对交易（pair trading）的活跃：资金在港股内部及跨市场间进行多空组合，而非单向做多。

在此背景下，短期配置更需聚焦基本面确定性。创新药板块因业绩韧性、回购支撑及海外BD交易受关注；航空业受益于出行旺季与油价回落；机器人方向受Optimus预计量产催化；强工业属性金属则因业绩高增长及加息预期回落获看好。

美股AI动能交易回归，硬件与云计算双线印证

跨过大洋，美股本周AI主线动能交易显著回暖。信息技术、能源、通讯服务板块领涨，费城半导体指数上涨2.7%。最直接的催化剂来自SK海力士：其美股ADR上市首日收涨12.8%，超额认购与强劲表现印证了AI硬件产业链热度不减。

此前市场曾因Meta释放出售部分富余算力的信号而担忧科技巨头资本开支放缓，半导体板块波动加剧。但近期情绪迅速反转——Meta宣布将在加拿大投资130亿加元新建数据中心，释放出投入意愿不减反增的强烈信号。与此同时，亚马逊向美国证券交易委员会提交美元债发行文件，启动8个期限的债券发行，据媒体报道规模合计约250亿美元。两大巨头的实际行动表明，算力军备竞赛的叙事依然稳固，有效缓解了市场对AI投入节奏放缓的担忧。

估值与盈利双支撑，震荡上行格局或延续

截至7月10日，标普500动态市盈率为20.4倍，纳斯达克100为23.3倍，较上周分别扩张0.9和2.4个百分点，但仍低于6月初高点。盈利预期方面，纳斯达克100及MAG8至年底的盈利增速较上周再度上修0.36和0.08个百分点。估值尚处相对低位而盈利持续上修，为美股提供基本面支撑。

AI硬件链条与云计算资本开支两条主线相互印证，前期担忧情绪正逐步消化。后续动能交易特征有望延续，资金可能进一步回流软件行业；地缘政治风险长期化下军工需求确定性高；数据中心建设与电气化转型利好能源基础设施；资本回报与监管改善则驱动金融板块——尤其是银行与金融科技——受到关注。

港股逼空与美股AI动能交易的共振，折射出全球资本在宏观不确定性中，仍在积极寻找结构性机会。对AI产业投资者而言，硬件需求与云厂商资本开支的真实力度，仍是判断本轮动能持续性的关键观测变量。