本週全球資本市場呈現兩條相互交織的主線：港股在政策催化下延續逼空行情，而美股則重拾以人工智慧為核心的動能交易。兩者背後分別反映了中國官方對香港金融中心的持續加碼，以及市場對科技巨頭AI資本開支韌性的重新定價。

央行再度釋放訊號，港股逼空空間引關注

根據央行官網資訊，7月7日，中國人民銀行、香港金管局與香港證監會聯合宣佈了11項深化兩地金融市場合作的新措施，聚焦固定收益與貨幣市場建設及離岸人民幣樞紐發展。中國人民銀行行長潘功勝在致辭中明確表示，國家外匯儲備將繼續提高在港資產配置比例。這一表態並非首次出現——早在2025年亞洲金融論壇上，類似言論曾推動恒生指數在45個交易日內上漲近30%。

從市場微觀結構看，逼空交易的邏輯依然成立。儘管港股未平倉賣空佔市值比例已從6月中旬高點小幅回落至2.43%，但仍處於歷史均值三倍標準差以上的極端水平。過去兩週領漲板塊恰恰是賣空最集中的領域：醫療、可選消費和科技，其未平倉賣空佔比分別高達4.07%、3.03%和2.83%。在內外部擾動逐步緩和的背景下，空頭回補壓力或將繼續釋放。

配對交易跡象浮現，結構性分化加劇

然而，本輪反彈並非普漲格局。自6月29日港股整體回升以來，A/H溢價指數反而走擴2.1%，部分H股有溢價的標的——如瀾起科技、兆易創新、寧德時代——溢價率明顯收窄。與此同時，南向ETF自3月5日以來已累計流出1256億元，最近兩個交易日人民幣匯率再現升值跡象。這些訊號共同指向配對交易（pair trading）的活躍：資金在港股內部及跨市場間進行多空組合，而非單向做多。

在此背景下，短期配置更需聚焦基本面確定性。創新藥板塊因業績韌性、回購支撐及海外BD交易受關注；航空業受益於出行旺季與油價回落；機器人方向受Optimus預計量產催化；強工業屬性金屬則因業績高增長及加息預期回落獲看好。

美股AI動能交易迴歸，硬體與雲端計算雙線印證

跨過大洋，美股本週AI主線動能交易顯著回暖。資訊科技、能源、通訊服務板塊領漲，費城半導體指數上漲2.7%。最直接的催化劑來自SK海力士：其美股ADR上市首日收漲12.8%，超額認購與強勁表現印證了AI硬體產業鏈熱度不減。

此前市場曾因Meta釋放出售部分富餘算力的訊號而擔憂科技巨頭資本開支放緩，半導體板塊波動加劇。但近期情緒迅速反轉——Meta宣佈將在加拿大投資130億加元新建資料中心，釋放出投入意願不減反增的強烈訊號。與此同時，亞馬遜向美國證券交易委員會提交美元債發行檔案，啟動8個期限的債券發行，據媒體報道規模合計約250億美元。兩大巨頭的實際行動表明，算力軍備競賽的敘事依然穩固，有效緩解了市場對AI投入節奏放緩的擔憂。

估值與盈利雙支撐，震盪上行格局或延續

截至7月10日，標普500動態市盈率為20.4倍，納斯達克100為23.3倍，較上週分別擴張0.9和2.4個百分點，但仍低於6月初高點。盈利預期方面，納斯達克100及MAG8至年底的盈利增速較上週再度上修0.36和0.08個百分點。估值尚處相對低位而盈利持續上修，為美股提供基本面支撐。

AI硬體鏈條與雲端計算資本開支兩條主線相互印證，前期擔憂情緒正逐步消化。後續動能交易特徵有望延續，資金可能進一步迴流軟體行業；地緣政治風險長期化下軍工需求確定性高；資料中心建設與電氣化轉型利好能源基礎設施；資本回報與監管改善則驅動金融板塊——尤其是銀行與金融科技——受到關注。

港股逼空與美股AI動能交易的共振，折射出全球資本在宏觀不確定性中，仍在積極尋找結構性機會。對AI產業投資者而言，硬體需求與雲廠商資本開支的真實力度，仍是判斷本輪動能持續性的關鍵觀測變數。