A股存储龙头江波龙交出了一份足以载入A股史册的业绩预告。7月3日，公司披露，预计2026年上半年实现营业收入220亿至250亿元，同比增长116%至145%；归属于上市公司股东的净利润预计达到92亿至110亿元，同比增幅高达62204%至74394%。

这一增幅意味着，与去年同期仅1476万元的净利润相比，今年上半年最高盈利可达110亿元。若以2025年全年14.23亿元净利润为参照，江波龙仅用半年时间就赚到了去年全年的7.7倍。

业绩爆发的核心逻辑在于存储行业的涨价周期与江波龙所处的产业链位置。公司处于存储产业链中游，从上游三星、SK海力士、美光等原厂采购存储晶圆，通过自研主控芯片和固件算法进行封装与产品设计，再销售给终端厂商。在涨价周期中，中游厂商不仅享受产品售价提升的红利，更关键的是，此前以较低价格囤积的库存，在卖出时按涨价后的市场价结算，形成了巨大的价差收益。这正是江波龙本轮利润暴增的主要驱动力。

江波龙的业绩并非孤例，而是整个存储行业景气度的缩影。约十天前，存储原厂美光公布的单季财报同样惊人，单季营收414亿美元，毛利率高达84.9%。美光CEO更直言，AI仍然处于非常、非常早期的阶段。

背后的产业逻辑清晰：AI大模型越向应用端靠近，推理环节所需的存储芯片就越多，导致供不应求、价格持续上涨。据集邦咨询数据，服务器相关DRAM占全行业比例已接近65%，预计到2028年将升至70%。AI服务器对HBM的强劲需求正在大量吞噬产能，留给手机和PC的普通内存供应持续收紧，涨价压力从数据中心传导至所有终端设备。

更关键的是，供给端难以快速响应。存储行业核心生产设备的交付周期长达12个月，新建晶圆厂从破土动工到投产需要数年时间。集邦咨询分析师判断，大规模新产能的集中释放要等到2027年下半年至2028年。在此之前，供不应求的格局大概率延续。

为应对供应紧张，江波龙在公告中强调，已与多家全球主要原厂续签了长期供货协议，在供应紧张的环境下锁定了晶圆来源。

不过，仅靠涨价驱动的盈利具有明显的周期脆弱性。江波龙也在布局两块更具持续性的新业务。一是企业级存储，2025年该板块营收达17.83亿元，同比增长93.3%，在AI服务器和数据中心需求带动下，出货量与单价同步提升。二是端侧AI存储，公司自研的SPU主控芯片和HLC软件架构已与AMD完成联合调优，可将端侧AI产品的DRAM使用量降低约40%。搭载自研主控的UFS 4.1产品已进入多家头部手机厂商供应链，预计2026年规模化放量。这两块业务的意义在于，即使未来涨价周期结束，江波龙也拥有了不完全依赖晶圆价差的收入来源。

财务风险同样不容忽视。一季度末，公司存货规模达179.6亿元，经营活动现金流为负28.75亿元，资产负债率同比上升5.6个百分点至65.55%。在涨价周期中加大备货虽是行业惯例，但存储行业数十年的规律表明，供需关系一旦逆转，高库存将从利润来源迅速转变为减值压力。

在资本市场层面，江波龙已于今年5月29日递表港交所，推进A+H双重上市布局。目前公司A股市值约2615亿元，若上半年净利润触及110亿元上限，江波龙有望成为今年A股半导体板块最赚钱的公司之一。