A股儲存龍頭江波龍交出了一份足以載入A股史冊的業績預告。7月3日，公司披露，預計2026年上半年實現營業收入220億至250億元，同比增長116%至145%；歸屬於上市公司股東的淨利潤預計達到92億至110億元，同比增幅高達62204%至74394%。

這一增幅意味著，與去年同期僅1476萬元的淨利潤相比，今年上半年最高盈利可達110億元。若以2025年全年14.23億元淨利潤為參照，江波龍僅用半年時間就賺到了去年全年的7.7倍。

業績爆發的核心邏輯在於儲存行業的漲價週期與江波龍所處的產業鏈位置。公司處於儲存產業鏈中游，從上游三星、SK海力士、美光等原廠採購儲存晶圓，通過自研主控晶片和韌體演算法進行封裝與產品設計，再銷售給終端廠商。在漲價週期中，中游廠商不僅享受產品售價提升的紅利，更關鍵的是，此前以較低價格囤積的庫存，在賣出時按漲價後的市場價結算，形成了巨大的價差收益。這正是江波龍本輪利潤暴增的主要驅動力。

江波龍的業績並非孤例，而是整個儲存行業景氣度的縮影。約十天前，儲存原廠美光公佈的單季財報同樣驚人，單季營收414億美元，毛利率高達84.9%。美光CEO更直言，AI仍然處於非常、非常早期的階段。

背後的產業邏輯清晰：AI大模型越嚮應用端靠近，推理環節所需的儲存晶片就越多，導致供不應求、價格持續上漲。據集邦諮詢資料，伺服器相關DRAM佔全行業比例已接近65%，預計到2028年將升至70%。AI伺服器對HBM的強勁需求正在大量吞噬產能，留給手機和PC的普通記憶體供應持續收緊，漲價壓力從資料中心傳導至所有終端裝置。

更關鍵的是，供給端難以快速響應。儲存行業核心生產裝置的交付週期長達12個月，新建晶圓廠從破土動工到投產需要數年時間。集邦諮詢分析師判斷，大規模新產能的集中釋放要等到2027年下半年至2028年。在此之前，供不應求的格局大機率延續。

為應對供應緊張，江波龍在公告中強調，已與多家全球主要原廠續簽了長期供貨協議，在供應緊張的環境下鎖定了晶圓來源。

不過，僅靠漲價驅動的盈利具有明顯的週期脆弱性。江波龍也在佈局兩塊更具持續性的新業務。一是企業級儲存，2025年該板塊營收達17.83億元，同比增長93.3%，在AI伺服器和資料中心需求帶動下，出貨量與單價同步提升。二是端側AI儲存，公司自研的SPU主控晶片和HLC軟體架構已與AMD完成聯合調優，可將端側AI產品的DRAM使用量降低約40%。搭載自研主控的UFS 4.1產品已進入多家頭部手機廠商供應鏈，預計2026年規模化放量。這兩塊業務的意義在於，即使未來漲價週期結束，江波龍也擁有了不完全依賴晶圓價差的收入來源。

財務風險同樣不容忽視。一季度末，公司存貨規模達179.6億元，經營活動現金流為負28.75億元，資產負債率同比上升5.6個百分點至65.55%。在漲價週期中加大備貨雖是行業慣例，但儲存行業數十年的規律表明，供需關係一旦逆轉，高庫存將從利潤來源迅速轉變為減值壓力。

在資本市場層面，江波龍已於今年5月29日遞表港交所，推進A+H雙重上市佈局。目前公司A股市值約2615億元，若上半年淨利潤觸及110億元上限，江波龍有望成為今年A股半導體板塊最賺錢的公司之一。