高盛最新月度DRAM调查释放出强烈信号：传统DRAM现货价格的强劲涨势，正在重塑市场对2027年HBM（高带宽内存）定价的预期。

据该行截至6月26日的调查，DDR5现货价格自5月1日以来已上涨20%，较5月合约价溢价25%；DDR4现货价格同期上涨11%，溢价幅度更高达45%。现货市场大幅领先合约市场，通常预示着后续合约价格将跟随上调。

基于这一判断，高盛分析师在报告中将三星电子2027年HBM价格增长预测从此前的同比+14%大幅上调至+44%。报告解释称，当前传统DRAM现货价格的强劲表现，可能会在讨论明年HBM定价时被纳入参考。

更值得注意的是，该行明确表示上行风险尚未充分计入，暗示+44%可能并非终点。报告写道：“考虑到HBM供需偏紧，以及传统DRAM与HBM定价之间的价差持续扩大，我们认为我们的预测仍存在额外的上行风险。”

在价格动能之外，高盛也提示了增速节奏的变化。该行预计三星2026年二季度DRAM平均售价（ASP）环比上涨约46%，但ASP增速的“二阶导数”约为-48个百分点。二阶导数为负意味着价格仍在上涨，但涨速在放缓——好比汽车仍在加速，但油门已经松了一些。这一信号通常预示着价格涨势正趋于平稳。

对于三星电子，高盛维持买入评级，普通股12个月目标价为480,000韩元，优先股目标价为360,000韩元。

情绪指标方面，DRAM市场6月整体指标维持“温和积极”，与4月持平，显示市场信心稳定。

产业链数据同样印证了需求端的旺盛。5月韩国DRAM出口再度刷新历史高点，环比增长21%，同比增长370%。高盛指出，这一成绩背后是内存价格上涨叠加美国、中国大型科技公司的强劲需求共同驱动。

中国台湾供应链同步爆发。南亚科技5月营收同比增长730%，环比增长9%，连续10个月实现三位数同比增长，主要受DDR4价格强劲上涨驱动。分销商Supreme Electronics5月营收同比增长253%，环比增长54%。

服务器供应链亦持续景气。台湾服务器ODM厂商——英业达、广达、纬颖、纬创——5月合计营收同比增长53%，背后是机架级AI服务器及ASIC AI服务器出货量的快速攀升。全球最大服务器BMC芯片供应商信骅5月营收同比增长69%，且这一增长是在去年同期已实现75%高基数的基础上完成的。

从传统DRAM到HBM，从韩国出口到台湾服务器供应链，多维度数据共同指向一个事实：AI驱动的内存需求仍在加速释放，而HBM作为AI芯片的关键组件，其定价中枢正在被现货市场的热度重新校准。高盛此番大幅上调预期，既是对当前供需格局的确认，也向市场传递了定价上行风险仍被低估的警示。