知名財經評論員 Jim Cramer 在 9 月 8 日的 CNBC 節目中表示，高通與亞馬遜在 AI 資料中心基礎設施上的多代合作，為這家股價長期橫盤的公司帶來了“特別”看點。高通股價週二收於 174.09 美元，當日上漲 3.17%，過去一週累計上漲 5.06%。作為交易的一部分，亞馬遜將獲得約 40 億美元高通股票的認股權證。
高通宣佈為亞馬遜雲服務（AWS）設計定製晶片，用於其 AI 資料中心。公告中“多代”一詞尤為關鍵，意味著雙方承諾的合作將跨越多個設計週期。高通 CEO 克里斯蒂亞諾·阿蒙（Cristiano Amon）在 7 月財報電話會上曾表示，公司最初的定製晶片訂單是“戰略多年客戶關係的第一階段”，並預計這種關係將隨時間擴充套件。CFO 阿卡什·帕爾希瓦拉（Akash Palkhiwala）補充說，公司已獲得兩個定製晶片專案，均為全球規模的超大規模客戶，收入將從 12 月當季開始貢獻。如今亞馬遜被公開確認為其中之一。
高通自身指引顯示，資料中心收入在 2027 財年將達到 50 億美元，2029 財年達到 150 億美元，作為非手機業務總收入在 2029 財年達到 400 億美元這一更廣泛計劃的一部分。
高通的核心問題在於對手機業務的過度依賴，而高階手機市場正在萎縮。2026 財年第三季度手機收入為 50.9 億美元，同比下降 20%；當季總收入 99.5 億美元，下降 4.0%；非 GAAP 每股收益 2.21 美元，結束了連續六個季度的超預期表現。汽車業務是唯一亮點，收入 15.9 億美元，同比增長 61%。在此背景下，贏得 AWS 設計訂單有望重塑市場對高通的看法。阿蒙告訴分析師，非手機業務收入同比增速應從 2026 財年的 24% 加速至 2027 財年的 60% 以上，而亞馬遜合作正是實現這一目標的關鍵支撐。
Cramer 在節目中提到的另一個要點是競爭格局的變化。他說：“很多公司現在真的在競爭，他們每天都在交換位置。”目前超大規模客戶定製晶片的主要供應商是 Marvell Technology，其 2027 財年第二季度資料中心收入為 21.7 億美元，同比增長 46%，佔其總收入的 79%。Marvell 披露了與谷歌擴大認股權證協議，其 CEO 表示相關專案指向 2029 財年定製晶片收入 超過 100 億美元。Marvell 股價過去一年上漲 242.26%，這正是高通投資者期待的重估行情。博通（Broadcom）也以類似模式服務不同的超大規模客戶。高通能否在定製晶片領域佔據穩固的第三把交椅，更多取決於其高頻寬計算晶片在 2027 年年中流片時的表現。
高通要兌現這一合作的價值，需要跨過幾個執行節點。第一個節點是 12 月當季，屆時定製晶片收入將開始計入。帕爾希瓦拉提醒，初期資料中心收入將對 QCT 部門加權平均毛利率造成 1.5% 至 2% 的拖累，因此下一季度更應關注訂單可見度而非毛利率。第二個節點是高頻寬計算 Gen 1 晶片的矽片演示，阿蒙表示將在未來幾個季度進行，這將是能否獲得第二、第三個超大規模客戶的關鍵。如果亞馬遜認股權證行權緩慢、手機業務疲軟加劇，或 2027 財年 50 億美元的資料中心目標落空，整個投資邏輯將受到質疑。汽車業務可作為一個觀察指標——連續 23 個季度的兩位數增長證明，當客戶基礎允許時，高通有能力執行多元化戰略。
目前，高通終於擁有了其故事中缺失的一環：一個具名且深度繫結的超大規模客戶。但市場是否買賬，取決於從 12 月起的一系列執行驗證。