晶片廠商 AMD 的股價在過去一個月內上漲了 7.7%，顯著跑贏同期標普計算機與科技板塊 0.7% 的漲幅，也優於輝達（同期上漲 3.8%）、英特爾（上漲 7.1%）等主要同業，而博通則下跌了 12.7%。這一表現背後，是市場對 AMD 在資料中心和 AI 領域增長軌跡的信心增強。不過，Zacks 投資研究在最新分析中指出，儘管基本面強勁，但估值溢價、競爭加劇和供應鏈限制等因素，使得當前更適合“持有”而非追高或賣出。
AMD 的增長核心在於其資料中心業務，該業務已佔 2026 年第二季度營收的 58%。當季資料中心收入同比猛增 107%，達到 67 億美元，主要得益於 EPYC 伺服器 CPU 的強勁需求，以及 Instinct GPU 的持續放量。公司預計，資料中心業務在 2027 年將實現翻倍以上增長，而伺服器 CPU 收入在 2026 年下半年預計同比增長超過 80%，2027 年增速仍將超過 70%。AMD 還指出，AI 推理正在取代訓練成為算力需求的主要來源，而智慧體 AI（agentic AI）正在為 GPU 和 CPU 帶來增量需求。
在產品路線圖上，AMD 對 Helios 平台和 MI450 系列 GPU 的爬坡充滿信心。公司預計第三季度開始初步量產發貨，第四季度將顯著放量，2027 年第一季度再上一個台階，且 2027 年的需求已超出公司最初預期。Helios 平台整合了 MI450 系列 GPU、EPYC CPU、Pensando 網路和 ROCm 軟體，並與 OpenAI、Meta 和 Anthropic 等建立了戰略合作關係，為多代、吉瓦級規模的部署提供了可預見性。AMD 計劃每年推出一代機架級 AI 平台，下一代將基於 MI500 系列 GPU、Verano CPU 和 Pensando 網路，目前客戶對 MI500 的參與度已經很高。這些長期工程合作也在影響未來 MI500、MI600 及機架架構的設計，增強了 AMD 對多代 AI 部署的能見度。
在伺服器 CPU 領域，AMD 的 EPYC 部署持續擴大，覆蓋超大規模雲服務商和企業客戶。第六代 EPYC Venice 被管理層稱為“客戶需求強於以往任何一代 EPYC 的產品”，有望進一步鞏固其效能和效率優勢。為應對加速增長的需求，AMD 正在增加晶圓、封裝及其他供應鏈環節的產能。公司估計，到 2030 年伺服器 CPU 市場規模可能超過 2200 億美元，而資料中心 AI 加速器市場則有望達到約 1.4 萬億美元。AMD 認為，其覆蓋 GPU、CPU、網路、自適應計算和軟體的廣泛計算產品組合，使其能夠參與這一擴張中的 AI 基礎設施市場的多個層面。
儘管增長前景樂觀，但 AMD 也面臨不容忽視的挑戰。首先是競爭壓力：輝達在 AI GPU 領域、英特爾在 CPU 領域仍是強勁對手，英特爾正通過擴充套件 Xeon 路線圖、Intel Foundry 和先進封裝技術積極爭奪伺服器市場份額；博通則憑藉在定製 AI 加速器和超大規模客戶高效能網路方面的優勢，給 AMD 帶來額外壓力。其次是供應鏈緊張，管理層表示晶圓、先進製程產能、HBM、先進封裝、基板等多個環節仍然吃緊，儘管公司已提高資本開支並協同供應鏈擴產，但部分領域的需求仍超過可用供應。
此外，AMD 承認資料中心 AI 和 MI450 的毛利率仍略低於公司平均水平。雖然更高毛利的伺服器 CPU 和嵌入式業務復甦可部分抵消，但公司預計在 MI450 爬坡期間，整體毛利率將略低於第三季度 56% 的水平。這意味著，即使毛利總額和盈利大幅增長，產品結構向 AI 加速器傾斜仍可能限制毛利率百分比的擴張空間。
從估值角度看，Zacks 給予 AMD 的 Value Score 為 F，認為其股價處於溢價狀態。目前 AMD 的遠期市盈率（基於未來 12 個月）約為 40.84 倍，高於行業平均水平。Zacks 對 2026 年第三季度每股收益的共識預期為 1.90 美元，過去 30 天保持不變，但同比增幅預計達 58.33%；對 2026 全年的共識預期為 7.49 美元，同樣未變，暗示較 2025 年增長 79.62%。盈利預期保持穩定，但估值偏高和競爭、供應問題使得 Zacks 建議投資者維持“持有”立場，等待更明確的催化劑或更好的入場點。
綜合來看，AMD 正處於 AI 算力需求爆發的風口，其資料中心業務的高速增長和清晰的產品路線圖提供了長期增長動力，但短期估值、競爭和供應鏈瓶頸構成壓制。對於關注 AI 產業鏈的投資者而言，AMD 的動向是觀察 AI 基礎設施投資熱度的重要視窗，但具體操作仍需結合個人風險偏好和市場變化謹慎決策。