知名财经评论员 Jim Cramer 在 9 月 8 日的 CNBC 节目中表示，高通与亚马逊在 AI 数据中心基础设施上的多代合作，为这家股价长期横盘的公司带来了“特别”看点。高通股价周二收于 174.09 美元，当日上涨 3.17%，过去一周累计上涨 5.06%。作为交易的一部分，亚马逊将获得约 40 亿美元高通股票的认股权证。
高通宣布为亚马逊云服务（AWS）设计定制芯片，用于其 AI 数据中心。公告中“多代”一词尤为关键，意味着双方承诺的合作将跨越多个设计周期。高通 CEO 克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）在 7 月财报电话会上曾表示，公司最初的定制芯片订单是“战略多年客户关系的第一阶段”，并预计这种关系将随时间扩展。CFO 阿卡什·帕尔希瓦拉（Akash Palkhiwala）补充说，公司已获得两个定制芯片项目，均为全球规模的超大规模客户，收入将从 12 月当季开始贡献。如今亚马逊被公开确认为其中之一。
高通自身指引显示，数据中心收入在 2027 财年将达到 50 亿美元，2029 财年达到 150 亿美元，作为非手机业务总收入在 2029 财年达到 400 亿美元这一更广泛计划的一部分。
高通的核心问题在于对手机业务的过度依赖，而高端手机市场正在萎缩。2026 财年第三季度手机收入为 50.9 亿美元，同比下降 20%；当季总收入 99.5 亿美元，下降 4.0%；非 GAAP 每股收益 2.21 美元，结束了连续六个季度的超预期表现。汽车业务是唯一亮点，收入 15.9 亿美元，同比增长 61%。在此背景下，赢得 AWS 设计订单有望重塑市场对高通的看法。阿蒙告诉分析师，非手机业务收入同比增速应从 2026 财年的 24% 加速至 2027 财年的 60% 以上，而亚马逊合作正是实现这一目标的关键支撑。
Cramer 在节目中提到的另一个要点是竞争格局的变化。他说：“很多公司现在真的在竞争，他们每天都在交换位置。”目前超大规模客户定制芯片的主要供应商是 Marvell Technology，其 2027 财年第二季度数据中心收入为 21.7 亿美元，同比增长 46%，占其总收入的 79%。Marvell 披露了与谷歌扩大认股权证协议，其 CEO 表示相关项目指向 2029 财年定制芯片收入 超过 100 亿美元。Marvell 股价过去一年上涨 242.26%，这正是高通投资者期待的重估行情。博通（Broadcom）也以类似模式服务不同的超大规模客户。高通能否在定制芯片领域占据稳固的第三把交椅，更多取决于其高带宽计算芯片在 2027 年年中流片时的表现。
高通要兑现这一合作的价值，需要跨过几个执行节点。第一个节点是 12 月当季，届时定制芯片收入将开始计入。帕尔希瓦拉提醒，初期数据中心收入将对 QCT 部门加权平均毛利率造成 1.5% 至 2% 的拖累，因此下一季度更应关注订单可见度而非毛利率。第二个节点是高带宽计算 Gen 1 芯片的硅片演示，阿蒙表示将在未来几个季度进行，这将是能否获得第二、第三个超大规模客户的关键。如果亚马逊认股权证行权缓慢、手机业务疲软加剧，或 2027 财年 50 亿美元的数据中心目标落空，整个投资逻辑将受到质疑。汽车业务可作为一个观察指标——连续 23 个季度的两位数增长证明，当客户基础允许时，高通有能力执行多元化战略。
目前，高通终于拥有了其故事中缺失的一环：一个具名且深度绑定的超大规模客户。但市场是否买账，取决于从 12 月起的一系列执行验证。