過去一年，銅礦股成為AI熱潮中表現最亮眼的板塊之一，漲幅甚至超過了輝達等晶片巨頭。據24/7 Wall Street報道，截至9月4日收盤，南方銅業（Southern Copper）股價一年內上漲109%，自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）上漲64%，而輝達同期漲幅僅為34%。銅礦股的漲勢與AI基礎設施建設的實際需求緊密相連。

9月8日，倫敦金屬交易所（LME）銅價觸及每噸14533美元的歷史新高，多家通訊社確認了這一紀錄。同日，南方銅業股價上漲4.9%，自由港麥克莫蘭上漲5.3%，而輝達則下跌2%。這一對比凸顯了市場資金從晶片股向資源股的輪動。

標普全球（S&P Global）預測，到2040年全球銅需求將達到4200萬公噸，較當前增長50%，主要驅動力來自電氣化、AI、資料中心和國防現代化。目前，全球超過65%的銅已用於電力輸送領域。美國地質調查局（USGS）於2025年11月將銅列入關鍵礦產清單，美國能源部則預計，到2028年資料中心將消耗美國高達12%的電力需求。

南方銅業的基本面與股價同步走強。該公司7月21日釋出的2026財年第二季度財報顯示，每股收益為2.01美元，營收42.9億美元，同比增長40.58%，連續第四個季度超出預期。調整後EBITDA達到28.6億美元，利潤率66.6%。尤為引人注目的是，其每磅銅的運營現金成本從一年前的0.63美元驟降至0.05美元，這得益於白銀、鉬和鋅等副產品信貸的大幅增加。公司董事長German Larrea稱這是“又一個卓越的季度”，在銷售額、調整後EBITDA和淨利潤方面均創下紀錄。南方銅業還計劃在未來十年內投入205億美元的資本專案，其中秘魯的Tía María專案預計在2027年下半年投產。

自由港麥克莫蘭則主打美國國內供應故事。其CEO Kathleen Quirk表示，2026財年第一季度調整後每股收益為0.57美元，高於市場預期的0.47美元，營收62.3億美元。當季實現銅均價每磅5.78美元。不過，2025年9月印尼Grasberg礦的泥漿湧入事件仍是影響供應的關鍵變數，其印尼子公司PTFI預計2026年下半年產能利用率約為65%，要到2027年底才能滿負荷運轉。自由港的增長管道還包括到2030年每年約8億磅的浸出技術目標，以及El Abra、Bagdad和Kucing Liar等專案。目前自由港的遠期市盈率為18倍，而南方銅業為39倍。

投資者需注意兩個風險因素：南方銅業股價約為賬面價值的13倍，分析師共識目標價低於當前股價；兩家礦商還面臨大宗商品價格均值迴歸、秘魯政治風險以及副產品信貸紅利可持續性等不確定性。如果AI基礎設施支出降溫，這些股票因高經營槓桿而獲得的漲幅也可能迅速回吐。