过去一年，铜矿股成为AI热潮中表现最亮眼的板块之一，涨幅甚至超过了英伟达等芯片巨头。据24/7 Wall Street报道，截至9月4日收盘，南方铜业（Southern Copper）股价一年内上涨109%，自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）上涨64%，而英伟达同期涨幅仅为34%。铜矿股的涨势与AI基础设施建设的实际需求紧密相连。

9月8日，伦敦金属交易所（LME）铜价触及每吨14533美元的历史新高，多家通讯社确认了这一纪录。同日，南方铜业股价上涨4.9%，自由港麦克莫兰上涨5.3%，而英伟达则下跌2%。这一对比凸显了市场资金从芯片股向资源股的轮动。

标普全球（S&P Global）预测，到2040年全球铜需求将达到4200万公吨，较当前增长50%，主要驱动力来自电气化、AI、数据中心和国防现代化。目前，全球超过65%的铜已用于电力输送领域。美国地质调查局（USGS）于2025年11月将铜列入关键矿产清单，美国能源部则预计，到2028年数据中心将消耗美国高达12%的电力需求。

南方铜业的基本面与股价同步走强。该公司7月21日发布的2026财年第二季度财报显示，每股收益为2.01美元，营收42.9亿美元，同比增长40.58%，连续第四个季度超出预期。调整后EBITDA达到28.6亿美元，利润率66.6%。尤为引人注目的是，其每磅铜的运营现金成本从一年前的0.63美元骤降至0.05美元，这得益于白银、钼和锌等副产品信贷的大幅增加。公司董事长German Larrea称这是“又一个卓越的季度”，在销售额、调整后EBITDA和净利润方面均创下纪录。南方铜业还计划在未来十年内投入205亿美元的资本项目，其中秘鲁的Tía María项目预计在2027年下半年投产。

自由港麦克莫兰则主打美国国内供应故事。其CEO Kathleen Quirk表示，2026财年第一季度调整后每股收益为0.57美元，高于市场预期的0.47美元，营收62.3亿美元。当季实现铜均价每磅5.78美元。不过，2025年9月印尼Grasberg矿的泥浆涌入事件仍是影响供应的关键变量，其印尼子公司PTFI预计2026年下半年产能利用率约为65%，要到2027年底才能满负荷运转。自由港的增长管道还包括到2030年每年约8亿磅的浸出技术目标，以及El Abra、Bagdad和Kucing Liar等项目。目前自由港的远期市盈率为18倍，而南方铜业为39倍。

投资者需注意两个风险因素：南方铜业股价约为账面价值的13倍，分析师共识目标价低于当前股价；两家矿商还面临大宗商品价格均值回归、秘鲁政治风险以及副产品信贷红利可持续性等不确定性。如果AI基础设施支出降温，这些股票因高经营杠杆而获得的涨幅也可能迅速回吐。