博通（Broadcom）與 Marvell 科技（Marvell Technology）近期均公佈了強勁的 AI 季度業績，但兩家公司如今站在定製晶片光譜的兩端。博通單季 AI 晶片收入高達 167 億美元，而 Marvell 整個業務的總營收僅為 27.39 億美元。這一規模差距，恰恰構成了 Marvell 作為“專注型替代選擇”的敘事基礎。有市場分析認為，Marvell 應將自身定位為“反博通”（Anti-Broadcom），以差異化策略吸引那些不願被博通平台“鎖定”的超大規模客戶。
兩家公司的 AI 業績均超預期，但體量截然不同。Marvell 2027 財年第二季度營收同比增長 36.5%，其中資料中心業務佔比達 79%，增速為 46%。公司 CEO Matt Murphy 表示，AI 相關訂單依然“異常強勁”，並再次上調了 2027 和 2028 財年的業績展望。Marvell 的非 GAAP 營業利潤率達到 36.6%，正逼近公司長期 38% 至 40% 的目標區間。相比之下，博通的 AI 半導體收入同比暴增 221%，CEO Hock Tan 預計第四財季 AI 收入將達 217 億美元，並透露已鎖定供應，有望在 2027 財年將 AI 收入翻倍至約 1150 億美元，2028 財年進一步達到 2300 億美元。
分析指出，博通本質上是“三合一”的平台型公司：為包括谷歌、Anthropic、OpenAI 和 Meta 在內的六家超大規模客戶提供定製 XPU，擁有 Tomahawk 乙太網路交換晶片，以及貢獻了 87.52 億美元 季度收入的 VMware 軟體棧。此外，Hock Tan 還通過 AI XPV 平台與 Apollo、Blackstone 等合作，為客戶建設提供融資。而 Marvell 則反其道而行之，主打“速度與定製化”。其與谷歌的擴充套件協議涵蓋推理加速器、儲存控制器、網絡卡、記憶體介面控制器及近記憶體計算，幷包含一項與營收里程碑掛鉤的認股權證，最高可佔 Marvell 股份的 7%。再加上對 Celestial AI 和 XConn 的收購，Marvell 正將自己塑造為超大規模客戶可倚重的“純定製晶片與光學”合作伙伴，而無需助長博通的平台槓桿。
Marvell 的 10 月 6 日投資者日 被視為關鍵催化劑。Murphy 暗示，此前設定的 2029 財年 100 億美元 定製晶片營收目標存在“顯著上行空間”。分析人士認為，關鍵在於這一增量中有多少來自谷歌、多少來自其他超大規模客戶，因為客戶集中度是一把雙刃劍。
從估值角度看，博通目前市值約 1.753 萬億美元，而 Marvell 約為 1977 億美元。過去一年，Marvell 股價上漲 242.26%，而博通僅上漲 7.41%。分析認為，博通是更安全的複利機器，但在如此大的市值基數上，每增加 10 億美元 AI 收入對股價的邊際影響遠小於 Marvell。如果 Marvell 的定製晶片業務能在 2028 財年如指引般翻倍，“反博通”的敘事仍有繼續演繹的空間。不過，若投資者日表現不及預期，博通憑藉 VMware 的經常性收入可能成為更防禦性的選擇。