iShares 標普100 ETF（NYSEARCA:OEF）即將進行成分股調整，剔除耐克（NKE）、高露潔-棕欖（CL）、西蒙地產（SPG）和霍尼韋爾（HON），同時納入戴爾科技（DELL）、派拓網路（PANW）、Arista Networks（ANET）和閃迪（SNDK）四隻與AI資本開支緊密相關的科技股。這一調整由標普指數委員會依據市值規則執行，本質上是確認市場早已發生的價格變動。

被剔除的股票中，耐克在6月 snapshot 中僅佔OEF權重的0.11%，高露潔-棕欖佔0.16%，兩者合計不過0.27%，早已是基金中的“四捨五入誤差”。而新納入的四家公司，其市值飆升已使其達到進入標普100的門檻：閃迪股價接近1740美元，年內漲幅達633%；戴爾年內上漲320.24%；派拓網路和Arista Networks 分別上漲80.92%和47.89%。標普全球表示，標普100按浮動調整市值加權，新成分股通常從權重階梯底部進入，不會立即重塑基金格局。

OEF的AI傾斜並非始於此次調倉。截至6月30日，輝達（NVDA）佔OEF權重10.47%，蘋果（AAPL）佔9.18%，微軟（MSFT）佔5.99%，亞馬遜（AMZN）佔5.04%，博通（AVGO）佔3.86%。美光（MU）的權重從3月的0.94%躍升至6月的2.81%，AMD的權重也從0.82%升至2.05%。AI資本開支交易在委員會投票前就已逐季重塑OEF的前十大持倉。基金總資產從3月的178.4億美元增至6月底的200.4億美元，增長主要來自科技權重擴張，而非新增消費或工業成分股。

從業績看，OEF的AI傾斜並未帶來超額回報。截至2026年9月4日，OEF年內回報11.97%，一年回報19.56%；同期Invesco QQQ信託（QQQ）年內回報17.04%，一年回報24.99%；Vanguard標普500 ETF（VOO）年內回報13.59%，一年回報20.08%，且費率更低。OEF介於兩者之間，但均未跑贏。其費率約為VOO的四倍，卻提供比VOO更高的集中度，又不如QQQ的科技純度。不過，五年維度OEF累計回報94.06%，略高於QQQ的88.42%和VOO的82.41%。

新納入的四家公司均深度繫結AI基礎設施敘事。戴爾單季錄得609億美元AI伺服器訂單，積壓訂單達950億美元，CEO傑夫·克拉克表示這是公司歷史上最高的AI訂單季度，“這不再是一家PC公司”。派拓網路的下一代安全年度經常性收入（ARR）達到91億美元，同比增長63%。Arista Networks 首次實現單季30億美元營收，非GAAP營業利潤率49.9%。閃迪的資料中心收入在財年內增長437%，由AI記憶體需求驅動。這些公司代表了晶片巨頭之外的“賣鏟人”，但也帶有相應的週期性——閃迪的業務本質仍是NAND定價，戴爾的股東權益為負14.27億美元，反映其通過槓桿融資進行大規模回購。

此次調倉揭示了一個尷尬事實：OEF作為“藍籌”基金，早已悄然演變為一隻科技傾斜的集中押注。對於已持有VOO或標普500基金的投資者，OEF在很大程度上是重複的，且費率更高；若想純粹押注AI主題，QQQ在半導體和軟體深度上更勝一籌。標普100的“藍籌”標籤已不再準確描述其構成，投資者需要重新審視這隻基金是否仍符合其分散化大盤敞口的目標。