博通（Broadcom）最新財報顯示，其AI晶片業務增長在年內半導體行業中名列前茅，但股價在財報釋出後仍出現下跌。財報顯示，AI半導體收入達到167億美元，同比增長221%，環比增長54%；管理層還將2027財年AI收入展望上調至約1150億美元，並預計2028財年可達2300億美元。然而，由於第四財季總營收指引約為348億美元，接近但未明顯高於市場共識，股價在常規交易中收跌0.66%，報367.24美元，盤後波動更為明顯。

博通當季總營收為295.91億美元，同比增長85.5%，非GAAP每股收益為3.32美元，高於市場預期的3.2382美元。運營利潤率擴大240個基點至67.9%，自由現金流達136.65億美元，佔營收的46%。市場選擇交易令其失望的第四財季營收指引，但更重要的披露在於前瞻性AI增長軌跡。

博通的定製AI加速器（XPU）是與特定超大規模客戶共同設計、針對特定模型系列的晶片。XPU佔AI收入的73%，出貨量同比增長超過3.5倍。博通CEO陳福陽（Hock Tan）表示，當晶片針對特定大語言模型工作負載進行最佳化時，效能將超越任何GPU。輝達（NVIDIA）提供通用加速計算平台及CUDA生態系統，而博通則扮演不同角色，為已明確自身需求的超大規模客戶提供設計專長與網路方案。

管理層披露了具體部署計劃：Anthropic將在2026年部署1吉瓦的Ironwood，2027年再部署5吉瓦的TPU v8i，2028年再增加10吉瓦；OpenAI的Jalapeno預計2027年達1.3吉瓦，2028年各代產品合計超過5吉瓦。吉瓦級訂單容量仍需依賴電力、土地與封裝條件才能轉化為收入。客戶集中度確實較高，目前有6個XPU客戶，其中4個預計規模較大，任一客戶調整計劃都可能產生影響。

網路產品是未被充分重視的環節。Tomahawk 6是首款100太位元交換機，幾乎所有與博通合作開發XPU的AI超大規模客戶都已部署；Tomahawk 7已流片，是業界首款200太位元/秒乙太網路交換機。向定製晶片的轉變會攤薄混合毛利率，因記憶體含量更高，第四財季毛利率指引約為73%。但這也構成一種優勢：超大規模客戶若更換晶片，需重新啟動長達數年的設計週期，形成持久轉換成本。

輝達仍主導通用加速計算及開發者生態系統，市盈率約45倍；Marvell是另一家商用定製晶片廠商，但規模較小。博通前瞻市盈率接近20倍，分析師目標價525.97美元，陳福陽提出2028財年每股收益超過30美元的目標。儘管存在客戶集中風險，研究層面看風險回報具吸引力，但客戶集中折價建議採取審慎倉位管理。