博通（Broadcom）週四釋出了對AI業務的長期樂觀預測，預計2028財年AI營收將達到2300億美元，並將2027財年AI營收指引從此前“超過1000億美元”上調至1150億美元，同時表達了對該年每股收益達到30美元或更高的信心。然而，市場反應卻喜憂參半，公司股價在週四下午下跌3.3%，反映出投資者對增長前景與客戶集中風險之間的權衡。

博通公佈的季度業績顯示，公司營收達到296億美元，環比增長33%，高於市場預期。其中，半導體解決方案業務營收為208億美元，該業務內的AI營收為167億美元，環比增長54%。基礎設施軟體業務營收為87億美元。合併毛利率為75.0%，營業利潤率為67.9%，均超出市場預期。每股收益為3.32美元，高於分析師共識預期的3.21美元。

Jefferies的分析師指出，Anthropic和OpenAI預計將成為博通最大的客戶。Jefferies將博通2028財年AI營收預測視為“意外的上行驚喜”，因為市場此前對2028財年每股收益的預期僅為26美元。該機構還詳細分析了這兩家AI實驗室的擴張計劃：Anthropic的部署規模將從今年的1吉瓦增長至2027財年的5吉瓦，並在2028年再增加10吉瓦；OpenAI則將從1.3吉瓦擴大至2027財年的超過5吉瓦。兩者合計約佔博通2028財年20吉瓦總需求中的15吉瓦。

與此同時，谷歌雖然在新長期協議下繼續增長，但預計將滑落至博通第三大客戶的位置。管理層也提醒，土地、電力和廠房準備情況將制約部署的節奏。

市場對博通客戶結構的擔憂主要來自美國銀行（BofA）。該行雖然上調了盈利預測，但下調了目標價，理由是博通對前沿AI實驗室的敞口不斷增加。BofA表示，對Anthropic和OpenAI的敞口上升感到“不太安心”，因為這兩家公司都有其他晶片選擇，並指出谷歌的吉瓦分配下降令人困惑，尤其是在聯發科影響力上升的背景下。

相比之下，Baird則持更樂觀態度。該機構表示，博通正指引AI營收連續兩年翻倍，並在行業向推理效能轉變的浪潮中處於有利位置。Baird還預計，Anthropic將在2027年成為博通最大的TPU客戶，其部署規模將在2028年從5吉瓦翻倍至10吉瓦。

綜合來看，博通在AI基礎設施領域的強勁增長勢頭毋庸置疑，但投資者對其客戶集中度、以及Anthropic和OpenAI等客戶自研晶片能力的擔憂，使得股價未能完全反映基本面的樂觀情緒。未來，博通能否在保持增長的同時，平衡客戶結構風險，將是市場持續關注的焦點。