博通（NASDAQ:AVGO）股價近期表現疲軟，較52周高點494.18美元回落約25%，現報370.34美元。然而，華爾街分析師整體仍持樂觀態度，44位分析師給出的平均目標價為525.97美元，較當前股價隱含約42%的上行空間。其中，BNP Paribas Exane給出了675美元的華爾街最高目標價，並給予“跑贏大盤”評級，隱含約82%的上行空間，這一幅度在AI晶片同行中最為突出。

博通股價過去一個月下跌4.87%，同期標普500指數上漲。此輪迴調與市場對AI資本開支見頂的擔憂有關，Reddit的wallstreetbets論壇上甚至出現了質疑OpenAI能否支付1.4萬億美元費用的帖子，引發對超大規模廠商資本開支援續性的討論。儘管博通在Q2 FY26創下222億美元營收紀錄，同比增長48%並超預期，但仍未能擺脫高估值AI股的普遍回撥壓力。

BNP Paribas Exane的看多邏輯建立在三大支柱上：定製AI晶片（XPU/ASIC）業務加速，為谷歌TPU、Meta和字節跳動供貨；網路晶片（Tomahawk 5和Jericho 3-X）在AI資料中心scale-out組網中的主導地位；以及VMware向訂閱制私有云轉型帶來的利潤率提升。公司CEO Hock Tan透露，Q2 AI訂單超過300億美元，而同期出貨僅108億美元，訂單可見性延伸至2028年。管理層重申FY27 AI晶片收入將超過1000億美元，並稱對XPU和網路晶片的需求“難以滿足”。

分析師評級分佈顯示，7個“強烈買入”、37個“買入”、4個“持有”、0個“賣出”。FY27每股收益共識預期在90天內從18.22美元上調至19.53美元，過去30天有三次上調、零次下調。若訂單按計劃轉化，675美元目標價對應FY27共識EPS約34倍市盈率。

與同行相比，博通的分析師隱含上行空間最大。輝達現報220.78美元，共識目標價323.42美元，隱含約47%上行；AMD現報470.72美元，目標價613.84美元，約30%上行；Marvell現報211.66美元，目標價278.89美元，約32%上行。博通42%的共識隱含上行空間也高於輝達。

不過，市場也存在分歧。看空觀點認為，超大規模廠商AI資本開支可能見頂，定製TPU的利潤率可能壓縮半導體組合，且客戶集中於谷歌、Meta和字節跳動存在風險。博通今年迄今上漲7.4%，跑輸標普500的12.48%，顯示市場對AI敘事的態度已從全面追捧轉向選擇性押注。