長江儲存（YMTC）在近期為IPO舉行的投資者會議上透露，計劃在2027年底前超越三星和SK海力士，成為全球最大的NAND快閃記憶體製造商。這一訊息由英國《金融時報》報道，顯示這家總部位於武漢的晶片公司正加速擴張步伐。上週，長江儲存已向上海證券交易所科創板提交上市申請，擬募集資金330億元人民幣（約49億美元），其中大部分將用於生產線升級和研發投入。

根據市場研究機構Counterpoint的資料，2026年第二季度，長江儲存在全球NAND出貨量中的份額約為14%，與鎧俠（Kioxia）持平，而市場領導者三星約佔25%，SK海力士及其子公司Solidigm合計約佔22%。分析師目前將長江儲存列為全球第三大NAND供應商，同時在中國市場排名第一，這一排名基於2026年第一季度的NAND收入和出貨量。

長江儲存的財務表現近年來顯著改善。公司自2024年才實現盈利，2026年第一季度營收達到470.4億元人民幣（約70億美元），淨利潤為333.8億元人民幣，是2025年全年淨利潤的兩倍多。毛利率從2023年的5.45%躍升至2025年的35.3%，並在2026年第一季度達到76.77%，工廠產能利用率高達98.02%。然而，這一成績背後是巨大的資本投入：報告期內，長江儲存在長期資產上的資本支出累計達963.9億元人民幣，研發支出累計159.5億元人民幣，產生的折舊和攤銷費用高達509.5億元人民幣，這意味著如果記憶體價格下跌，其利潤率將面臨壓力。

此次IPO，長江儲存計劃發行19.8億至24.3億股A股，佔發行後總股本的10%至12%，由中信證券和中信建投證券擔任保薦機構。募資中208億元人民幣將用於量產線升級，122億元人民幣用於先進研發。按此計算，上市後估值約為2750億至3300億元人民幣，但《金融時報》報道稱，公司上市後股價可能遠高於此，且定價可能在監管指導下保守設定。

長江儲存的上市路徑與長鑫儲存（CXMT）如出一轍。作為中國領先的DRAM製造商，長鑫儲存今年7月通過IPO籌集了86億美元，成為亞洲年內最大規模IPO，上市首日股價飆升466%。到8月中旬，長鑫儲存的市值已超越騰訊，成為中國市值最高的上市公司。兩家公司都在上海和武漢建設新工廠以擴大產能。

這種擴張引發了全球投資者的擔憂。資產管理公司Ninety One的投資組合經理Joanna Yang向《金融時報》表示：“對全球投資者而言，一個問題是這些中國公司的產能擴張將如何影響記憶體的供需動態。這是一種全球性產品，具有全球定價。”

長江儲存自2022年12月起被列入美國商務部的實體清單，無法獲得先進的美國製造裝置。然而，其以全球第三大NAND供應商身份申請上市，並擁有76%的毛利率，這凸顯了美國出口管制的成效與侷限。制裁旨在切斷先進光刻技術的獲取，對邏輯晶片確實有效，但NAND的競爭力取決於層數、堆疊架構和混合鍵合技術，這些都不依賴EUV光刻。長江儲存的第五代NAND採用其Xtacking架構，將150層和144層的兩個晶圓鍵合為294層器件，並已圍繞國產工具建設生產線，以消除剩餘依賴。

長江儲存的上市將這一地位轉化為融資機制。記憶體週期頂部的利潤已用於支援國產工具研發，而IPO則增加了完全不受美國政策影響的資本來源——上海股市，長鑫儲存的上市已表明市場對這類公司有大量資金等待入場。