雲知聲（港股AGI第一股）釋出2026年中期財報，營收達到5.62億元，同比增長38.7%，其中智慧體（Agent）業務收入4.78億元，佔整體收入的85.1%，成為業績增長的核心引擎。這一資料表明，AI Agent已從概念走向真金白銀的營收貢獻，尤其在醫療、保險、城市公共服務等核心場景中實現了規模化落地。
財報顯示，2026年上半年雲知聲的Token業務收入接近3000萬元，同比增長約760%，其中第二季度收入超過2500萬元，環比增長超500%，業務毛利率超過60%。Token業務的爆發式增長，反映出市場對按量付費模型呼叫模式的接受度正在提升，也標誌著雲知聲在模型商業化上找到了新的增長點。
從客戶結構看，雲知聲的復購收入佔比超過60%，客單價顯著提升，表明其Agent服務已深度嵌入客戶業務流程，形成持續合作。截至目前，雲知聲2026年合同額同比增長65%，在手訂單超過15億元。在客戶拓展方面，公司已累計服務470餘家醫療機構，其中超過八成是三級醫院；在區域平台層面，完成了52.44萬家廈門企業畫像治理；在高階製造領域，推動某新能源車企訂單增長10%。
盈利能力方面，2026年上半年雲知聲實現毛利1.86億元，同比增長42%，增速高於營收增速，顯示商業化效率在提升。這與全球AI行業普遍“增收不增利”的現狀形成對比——例如OpenAI最新季度營收環比增長18%，但經營虧損卻從93億美元擴大至123億美元。雲知聲的盈利改善，部分得益於其“模型+平台+Agent”的端到端交付模式，以及模組化複用帶來的成本下降。
雲知聲的增長邏輯可歸納為“橫向複製”與“縱向深挖”。橫向複製指將行業知識沉澱為可複用模組，例如其智慧體平台UniAgentOS已沉澱1773個例項智慧體，單個模組最高複用119次，專案實施成本佔比從去年同期的21%降至17%。縱向深挖則指在單一客戶中擴充套件應用場景，從一次性交付轉向持續服務。這種模式類似Palantir的“重交付”打法，但云知聲更強調自研模型的主導權，其底層有U2通用基模，並延伸至醫療等行業模型和端側晶片。
技術研發是支撐這一模式的基礎。2026年上半年，雲知聲研發投入達2.84億元，佔研發、銷售和管理費用總和的78.5%；公司327名研發人員佔員工總數的67.7%。其自研的U2模型採用稀疏MoE架構，擁有2600億總引數，但單次僅啟用約100億引數，在保證效能的同時兼顧了速度與成本。在應用層面，雲知聲為醫院開發的病歷質控Agent，將單份病歷稽核時間壓縮至10秒以內，質控覆蓋率提升至100%，人工效率提升80%以上。
雲知聲的實踐表明，AI Agent的商業化關鍵在於模型能力與行業知識的深度結合。公司通過將業務經驗拆解為17個子集和61個細分類別，把散落在業務系統、操作手冊中的知識轉化為模型可計算、可呼叫的資產。這種“懂業務”的能力，使其Agent能真正進入客戶工作流，與醫生、稽核人員協同完成任務，從而形成持續付費的閉環。
儘管雲知聲的業績亮眼，但Agent商業化仍處於早期階段，不同行業、不同場景的複製難度各異。雲知聲的路徑能否持續驗證，還需觀察其跨行業擴張的效率和客戶留存情況。對於AI產業投資者而言，雲知聲的案例提供了一個觀察“AI應用如何賺錢”的視窗，其復購率和訂單增長是衡量價值創造的關鍵指標。