輝達（NVIDIA）與Palantir剛剛釋出的財報，展現了AI經濟中硬體與軟體兩個極端的鮮明對比。兩家公司均實現三位數增長並上調指引，但市場對它們的估值卻大相徑庭。分析認為，在當前的估值水平下，輝達提供了更優的風險回報比，而Palantir的股價已提前反映了未來數年的高增長預期。

輝達在最新財季實現營收962.2億美元，同比增長105.85%，其中資料中心業務貢獻了890億美元，主要得益於Blackwell Ultra晶片的強勁需求。公司網路業務同比增長138%，新一代Vera Rubin晶片已開始出貨，管理層稱這是公司歷史上爬坡速度最快的產品。輝達CEO黃仁勳表示，AI已到達拐點，計算正在轉化為收入。他強調，公司不僅是晶片供應商，更在提供全棧式AI工廠平台。Vera Rubin每吉瓦電力可帶來400億美元的收入機會，而Blackwell為250億美元。不過，輝達也面臨供應限制，預計下一財年營收增長約為70%，儘管需求翻倍。

Palantir的營收規模較小，但增長同樣亮眼。公司營收達19.4億美元，同比增長92.8%，其中美國商業收入增長149%。CEO亞歷克斯·卡普（Alex Karp）稱這一業績“超凡脫俗”，公司的“40法則”得分高達155%。Palantir簽署了73筆價值至少1000萬美元的交易，其AIP平台正通過一次次“烘焙比賽”式演示嵌入企業工作流。卡普推銷的是“AI主權”概念，承諾客戶“擁有權重、擁有阿爾法、擁有一切”。這一策略奏效，美國商業總合同價值（TCV）預訂達21.32億美元，同比增長153%。值得注意的是，Palantir的微調技術棧執行在輝達硬體上，因此兩家公司既是相鄰的賭注，也是合作伙伴。

從估值看，輝達市盈率約為42倍，過去一年股價上漲15.49%；Palantir市盈率高達約146倍，分析師目標價為191.68美元，僅略高於當前185.91美元的股價。Reddit上的情緒指標顯示，輝達財報後看多情緒大幅上升，而Palantir因泡沫擔憂在8月中旬轉為看空。

分析指出，輝達的估值對於一家季度自由現金流達213.4億美元、且需求受供應限制的公司而言較為合理。而Palantir的執行力確實令人印象深刻，其“主權AI”定位也找到了市場契合點，但股價已反映了未來三年的超高速增長。對於希望參與AI建設的投資者，當前估值下，賣鏟子（算力層）的風險回報比優於應用層。若Palantir的估值出現顯著壓縮，其吸引力將增強。