財經作者 Alex Sirois 在 24/7 Wall St. 撰文表示，他正在繼續買入輝達（NVDA）股票，並明確反駁了市場上最響亮的看空理由——“更便宜的模型和更智慧的智慧體會壓縮算力開支”。他認為，這一論點看似合理，但實際資料並不支援。
Sirois 指出，智慧體會在每一個觸及的工作負載上成倍放大算力需求。一次性的聊天機器人回答只消耗一次 token，而一個需要規劃、呼叫 API、驗證程式碼並執行自我修正迴圈的智慧體，每個任務消耗的 token 數是前者的 10 至 100 倍。輝達 CEO 黃仁勳在最近一次財報電話會上直言：“需求已經呈現拋物線式增長。”Sirois 認為，智慧體 AI 的到來正是需求爆發的根本原因。
他援引輝達 2027 財年第一財季（截至 2026 年 4 月）的財報資料作為支撐：資料中心收入達 752.46 億美元，同比增長 92%；其中網路業務（含 InfiniBand 和 Spectrum-X）收入增長 199%；總營收 816.1 億美元，同比增長 85.23%；公司預計第二財季營收 910 億美元，非 GAAP 毛利率 75%。這已是輝達連續第四個季度業績超預期。此外，當季自由現金流 485.54 億美元，董事會將季度股息從每股 0.01 美元提高至 0.25 美元，並授權新增 800 億美元回購計劃。
在對比競爭對手時，Sirois 表示他“跳過”了 AMD 和博通。輝達單季資料中心計算收入達 604 億美元，遠超 AMD 的資料中心業務執行率；博通的定製 ASIC 方案雖有其價值，但黃仁勳強調輝達是“唯一一個在每朵雲中執行、驅動每個前沿和開源模型、並在 AI 生產的所有地方擴充套件”的平台。Sirois 認為，跨所有超大規模雲和主權雲的軟體可租用性，是定製晶片無法比擬的護城河。
不過，Sirois 也承認存在風險。他特別提到 1190 億美元的供應相關承諾——若需求轉弱，這部分可能變成庫存風險；此外，輝達在 2027 財年第一財季未向中國出貨任何 H20 計算產品，並將中國資料中心計算排除在業績展望之外。但他仍選擇持有，理由是管理層給出的可見性：預計 2025 至 2027 日曆年間 Blackwell 和 Rubin 系列產品累計收入達 1 萬億美元，且 2027 年超大規模資本開支預計將超過 1 萬億美元。Vera Rubin 將於第三財季開始生產，黃仁勳預計輝達在整個 Vera Rubin 生命週期內都將處於供應受限狀態。
Sirois 還指出，輝達股價過去一年上漲 22.87%，五年累計上漲 935.04%，目前低於 52 周高點 236.26 美元，上週回撤 4.64%。他引用黃仁勳的話總結自己的投資邏輯：“在 AI 時代，算力就是收入和利潤。”他認為，全球每個企業啟動的每一個智慧體最終都會回到 GPU 上。
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