阿里巴巴8月23日宣佈，擬向美國境外的非美國人士配售新股，募資總額800億港元，這是該公司自2019年港股上市以來首次啟動新股配售。配售所得款項淨額將100%用於投資全棧AI能力，加強AI基礎設施建設，以鞏固其在AI領域的全球領先地位。

三天前，阿里剛釋出最新財報。截至6月的季度，阿里雲收入同比增長45%，AI相關產品年化收入（ARR）達495億元人民幣（約73億美元），在阿里雲外部商業化收入中佔比升至35%，且已連續12個季度實現三位數同比增長。CEO吳泳銘在業績電話會上表示，AI商業化已從上季度的“跨越拐點”進入本季度“增長提速、利潤率攀升”的階段。雲業務EBITA利潤率環比升至12%，AI相關產品毛利率“顯著高於雲產品平均水平”。管理層還給出了更長期的目標：阿里雲2030年外部商業化收入預計達1000億美元，利潤率有望突破20%。

此次配股，本質上是為已啟動的大規模資本支出計劃補充彈藥。首席財務官徐宏在電話會上解釋：“必須是capex先行，才能獲得後面的業務增長。”無論是AI軟體訂閱、大模型API推理還是GPU租用，商業化都建立在算力中心等基礎設施之上。阿里巴巴於2025年2月公佈了三年3800億元人民幣的投資計劃，截至2026年6月季度末已累計投入約1900億元，整體進度符合預期。

在投資回報方面，吳泳銘表示，AI算力資產目前預計約三年回收成本，隨著AI相關產品毛利率持續提升，回收週期有望縮短至約2.5年，“甚至兩年左右”。徐宏援引運營資料稱，公司2018年採購的V100和2020年採購的A100目前仍接近滿載執行，顯示AI算力資產的實際使用壽命“明顯長於理論折舊週期”——這意味著三年回本後，資產仍可貢獻正向自由現金流。

近期，全球投資者紛紛看多阿里巴巴作為國內AI領導者的地位，並上調其目標價。此次配售募資全部投入AI基礎設施，進一步強化了市場對阿里AI商業化加速的預期。對於AI產業鏈而言，阿里的大規模資本開支將直接拉動對算力晶片、資料中心等上游需求，同時也為雲服務市場競爭格局增添了新的變數。