三星電子正準備推出一項規模空前的股東回報計劃，AI驅動的儲存晶片超級週期正將這家全球最大晶片製造商的現金創造能力推向歷史高位。據韓國媒體MoneyToday週四報道，三星電子計劃在本月召開董事會會議後，最終確定並公佈一項總額超過100萬億韓元的股東回報計劃。公司擬將50%的自由現金流用於股東回報，具體舉措預計將主要集中於現金分紅。三星表示，該計劃公佈後，將根據現金流及盈利狀況，繼續考量追加股東回報措施。

這一計劃的底氣來自三星創紀錄的業績。三星二季度營收171.5萬億韓元、營業利潤89.5萬億韓元，均創歷史新高。隨著儲存價格上漲以及AI相關高附加值晶片需求持續增長，市場預計三星全年自由現金流將超過200萬億韓元，部分估算接近250萬億韓元。按照50%的回報比例測算，對應股東回報規模約為100萬億至125萬億韓元。據報道，三星近期面向國內機構投資者舉行二季度業績非交易路演，期間提及將基於自由現金流增長制定股東回報方案，部分機構估算回報規模甚至達到120萬億韓元。

此次計劃與三星現行股東回報政策框架一脈相承。按照三星2024年至2026年股東回報政策，公司計劃將三年累計自由現金流的50%返還股東，並維持每年9.8萬億韓元的常規股息。如扣除常規股息等回報後仍有剩餘資金，公司還將考慮追加回報。三星在上月的業績釋出會上亦表示，董事會與管理層正在討論包括特別股息在內的具體回報措施。在回報形式上，特別股息與股份回購並登出被認為是主要選項。

三星並非孤例。SK海力士週三宣佈，將回購併登出價值40萬億韓元（約286億美元）的庫存股，並承諾將2025至2027年間產生的自由現金流的至少50%用於股東回報。公司同時表示，將繼續推進額外的股票回購與登出，並計劃在第三季度業績公佈時披露更多細節。訊息公佈後，SK海力士美股夜盤漲超4%，韓股盤後亦抹去8.3%的跌幅。根據SK海力士向監管機構提交的檔案，公司將於8月20日至11月19日期間回購最多2400萬股庫存股，回購目的明確為股份登出。公司二季度營收79.3萬億韓元、營業利潤60.5萬億韓元均創歷史紀錄，截至二季度末現金及現金等價物升至88萬億韓元，淨現金規模擴大至69.4萬億韓元，為大規模回報提供直接底氣。此外，SK海力士年度固定股息已由每股1200韓元上調至1500韓元。

三星與SK海力士合計回報規模達140萬億韓元，將標誌著韓國半導體行業股東回報進入全新量級。訊息公佈前，市場對大規模股東回報的預期已迅速升溫。據韓國《首爾經濟日報》此前報道，三星電子與SK海力士最快將於8月底前公佈新的股東回報方案，兩家公司合計回報規模或超過200萬億韓元，有望創歷史新高。與此同時，新加坡主權財富基金淡馬錫計劃首次以自有資金直接投資韓國股市，擬建倉三星電子與SK海力士。

從產業視角看，AI儲存晶片的超級週期正在重塑韓國兩大儲存巨頭的資本配置邏輯。過去，三星和SK海力士將大量現金投入產能擴張，而如今隨著HBM等高附加值產品需求爆發，現金流充裕，股東回報成為新的重點。這一轉變不僅影響兩家公司的股價表現，也可能帶動整個韓國半導體板塊的估值重估。對於AI產業鏈投資者而言，儲存晶片巨頭的資本回報能力，某種程度上反映了AI基礎設施投資的健康度——只有當下遊需求足夠強勁，上游晶片廠商才能積累如此豐厚的現金。

不過，大規模回報計劃也需平衡資本開支需求。三星和SK海力士在先進製程和HBM產能上的投入依然巨大，如何在回報股東與保持技術領先之間取得平衡，將是管理層面臨的長期課題。市場將密切關注三星董事會會議的結果，以及兩家公司後續的追加回報措施。