過去一年，Marvell Technology（MRVL）股價上漲約 181%，而同期標普 500 指數僅上漲 22%。這一漲幅遠超競爭對手博通（Broadcom）和輝達（NVIDIA），後兩者同期分別上漲 36% 和 24%，更接近市場平均水平。值得注意的是，推動 Marvell 股價飆升的並非市場普遍關注的定製 AI 晶片，而是其資料中心互聯業務。

Marvell 的互聯業務包括光 DSP、TIA 和驅動器以及可插拔 DCI 模組，這些產品負責在資料中心內部及之間傳輸資料，而非進行計算。該業務是 Marvell 資料中心業務中最大的部分，佔其 2027 財年第一季度收入的 76%。管理層預計，2027 財年互聯業務收入將同比增長超過 70%，高於此前指引的 50%。相比之下，定製晶片業務雖然也有增長，但幅度較小，預計 2027 財年增長超過 20%，並有望在 2028 財年實現翻倍以上增長。

Marvell 的強勁表現部分源於其多次上調業績指引。公司過去幾個季度持續上調收入預期，最近一次電話會議中，最大的上調幅度集中在互聯業務。目前，公司過去十二個月收入為 87 億美元，同比增長 34%，而 2028 財年的收入目標已上調至 165 億美元，比上一季度給出的目標高出約 15 億美元。

這一增長的背後是 AI 模型架構的變化。隨著推理和混合專家（MoE）架構的普及，更多計算工作轉移到網路中，從而推動了對互聯技術的需求。為抓住這一趨勢，Marvell 在 4 月通過收購獲得了基於等離子體的矽光子技術。

然而，Marvell 的增長高度依賴其不擁有的產能。公司表示，正在積極鎖定額外產能，以確保增長，其策略是向少數關鍵供應商提供五年預測，並以現金預付款作為支援。預計 2027 財年將支付約 10 億美元 的預付款，資金來自資產負債表和運營現金流。不過，公司運營主管表示，所有涉及 AI 的業務從一開始就面臨產能限制。

過去一年，Marvell 的股價並非直線上升，最低曾觸及 62 美元，最高達 316 美元，目前股價約為 222 美元，較最高點下跌約 30%。接下來，市場將關注兩個關鍵節點：8 月 27 日的 2027 財年第二季度財報，以及 10 月 6 日的投資者日。由於股價漲幅主要跟隨業績指引的調整，投資者應密切關注公司是否繼續上調指引。

對於投資者而言，這樣的漲幅雖然令人欣喜，但也需注意倉位管理。一隻股票的大幅上漲可能使其在投資組合中佔比過高，投資者應有意識地調整倉位，而非任其自然增長。